| 投资要点： 关键假设点：经济增长、人口老龄化和医改(医保覆盖率提高、保障金额提高、基本医疗保险基金引入商业保险放大保障金额、医保报销比例提高)等因素将推动我国药品市场2008-2015年CAGR16%，我国药品市场需求潜力正逐步释放。就单个药品而言，仿制药价格趋势下行，但高端用药比重不断提升，我们预计今明两年药品价格指数稳定，甚至稳中有升。 估值和投资评级：行业可持续成长能力强，我们维持行业“看好”评级。医药板块估值相对市场溢价仅18%，具备高安全性，但09年预测市盈率28倍已经不低。放长远跟随行业成长，预测市盈率随时间推移不断降低，为投资者提供长期绝对收益。看09下半年，我们认为医药板块估值在A股市场应该抬高，一线股票09年预测市盈率应该在35-40倍区间；二三线优质公司09年预测市盈率应该在25-30倍区间。 我们与大众舆论的不同之处：我们认为医药板块投资时机来临，短期医药板块将补涨(随后的催化剂是基本药物目录)；三季度医药板块有望阶段性跑赢市场；四季度又将迎来绝对收益。其后的推动力是板块基本面好，业绩增长确定；板块相对估值便宜；板块长时间没有上涨，有补涨要求。当然更重要的是板块估值提升后，至年末有20-30%收益，是一个不错的投资选择。 核心假定的风险：①基本药物目录竞争性产品价格下降；②医改政府资金投入缓慢和推进进程缓慢；③公立医院改革停滞不前；④甲型流感病毒变异，全球爆发大流感影响经济发展。 股价上涨的催化剂：基本药物目录公布；政府投入资金；医改推进。 |
