| 中国证券网消息 国泰君安：维持煤炭行业“增持”评级 国泰君安3日发布煤炭行业点评报告，维持行业“增持”评级，维持中期煤炭价格处于底部区域的观点，具体分析如下： 国泰君安中期策略报告提到的“两只靴子”中的“一只靴子”已经落地，随着企业会计准则解释第3号正式稿的出台，安全费等会计政策调回的负面因素已被市场诠释为利好，被部分消化，这也符合国泰君安“靴子落地”的说法。国泰君安维持行业“增持”评级，维持中期煤炭价格处于底部区域的观点。 分煤种来看，维持看好价格弹性较大的焦煤子行业。从世界钢铁的产量来看，同比降幅在两次触底后有所收窄，全球钢铁的产能利用率有所回升，透露出全球钢铁行业的回暖的苗头。从国内来看，钢铁贸易从净出口转变为净进口，5月钢铁贸易仍为净进口。随着全球经济回暖，国际需求地上升，若使得中国钢铁贸易再次从净进口转变回净出口，必然会使得目前国内钢铁产能利用率再次提升，从而影响到对焦煤的需求。国泰君安继续看好西山煤电(32.99,1.69,5.40%)、盘江股份(30.00,1.47,5.15%)和开滦股份(22.70,1.03,4.75%)。其中，西山煤电兴县1500万吨产能在2010 年达产，预期2010 年公司业绩将同比增长70%-80%左右。 动力煤方面，目前电力需求稍有回暖，进口煤对国内煤价的压力消失，国泰君安认为动力煤价格在小煤矿复产和需求恢复的博弈中，价格波动幅度将减小，不同于去年的大幅波动的情况。动力煤价格大涨要基于发电侧和电网的盈利的改善，销售电价与上网电价的上调将打开动力煤转嫁资源税等政策性成本压力的空间。在动力煤价格波动幅度较小的前提下，国泰君安更看好产能扩张速度较快的中国神华(32.54,0.74,2.33%)、大同煤业(39.09,0.17,0.44%)和国投新集(16.78,0.22,1.33%)。 此外，对于正在重组中的中油化建(22.80,1.93,9.25%)给予适当关注，08 年占收入比重7.7%的煤炭开采业务对其利润贡献达76.9%，08 年原煤产量仅为355万吨，而公告草案中规划产能达1050万吨。而其大股东山西煤炭进出口集团在山西内蒙获取的资源以及其远景的规划产能更为宏伟。山煤集团整合晋北煤炭资源，已获准收购兼并左云县16个煤矿，其中除铺龙湾煤业以外的15 个煤矿2005 年年底的核查储量为6.9万吨；省外公司已获取内蒙古自治区西乌珠穆沁旗吉林高勒浩沁煤田矿区的探矿权，控制的内蕴经济资源量为6.46 亿吨。 另外，大同煤业和国阳新能(33.12,0.49,1.50%)也值得关注。从山西5 大煤炭集团煤矿采矿权转国有资本金来看，阳泉和同煤应该是5 大煤炭集团中具备整体上市条件的2大集团。 第[1] 国泰君安：给予赣粤高速(11.21,-0.07,-0.62%)“增持”评级，给予楚天高速、山东高速(5.72,-0.03,-0.52%)、宁沪高速(6.66,0.04,0.60%)“谨慎增持”评级 国泰君安3日发布成渝高速上市传闻点评简报，给予赣粤高速“增持”评级，给予楚天高速、山东高速、宁沪高速“谨慎增持”评级。 据悉，四川省国资委产权管理处相关负责人称，省内一家已过会的拟上市企业国有股转由社保基金持有的方案已经获批，这意味着，这家公司已扫除了上市前最后一道障碍，只等证监会批准。尽管该人士并未透露这家公司的具体名称，但市场有传成渝高速就是四川首只国有股转持社保基金的股票。受此影响，成渝高速在H股市场上涨9.69%，至3.62 港元。 国泰君安点评如下： 估值洼地并非因为行业景气向下。09 年1-6 月，高速公路板块市值仅上涨31%，远低于全部A 股的60%，排在板块涨跌幅排行的末尾。目前行业平均PE约16 倍，低于大盘23 倍的PE。 从行业整体看，公路行业稳定性较好，且受益于宏观经济的回暖，行业货运量也已连续4个月出现同环比正增长；从上市公司数据看，不少路段的车流量、通行费收入已经出现了同比正增长。因此估值洼地的形成并非因为行业景气度的下行。随着大盘估值的不断攀高，高速公路的安全边际已逐步显现。 港股回归，A 股同类公司估值的提升是大概率事件。国泰君安统计了08 年H 股回归A股的5个公司，发现除了紫金矿业(10.65,-0.14,-1.30%)外，其余公司所在行业，都在上市前一个月跑赢大盘。此外，国泰君安追踪了已经回归A 股的3家高速公路公司，发现除了宁沪高速上市时行业走势稍弱外，其余两家都在上市前一个月行业跑赢大盘。因此，有理由相信成渝高速的回归可以成为高速公路补涨行情的导火线。 补涨行情下，优先推荐有估值较低的高速公司。鉴于补涨中，基本面稳定、安全边际高的公司最易受到关注，因此国泰君安给予估值最低，业绩又有保障的赣粤高速“增持”评级，给予有成长的楚天高速、山东高速，以及股息率较高的宁沪高速“谨慎增持”评级。 |
