| 报告作者：陈振志、茅炜、李伟奇撰写日期：2009-06-30 3季度业绩趋势前瞻。从环比增长看，2季度的换手率已经处于历史较高水平，加上IPO重启可能分流二级市场资金，我们预计2季度的交易额可能是全年的高位。这意味着经纪业务对3季度业绩环比驱动的动力可能将有所减弱，未来业绩的环比增长将更多倚重自营和投行的业绩增长。从同比增长看，上市券商08年的业绩基本呈现前高后低的分布格局。其中，去年3季度基本是业绩底部。这就意味着，如果未来业绩环比继续保持平稳增长，则今年前3季度业绩同比增长的趋势将更为明显。其中，东北证券(32.31,-0.09,-0.28%)去年3季度的单季业绩无论是绝对值还是相对值均为最低，因此今年前3季度业绩同比正增长的趋势将最为突出。 投资策略：在本月的投资策略中，我们认为中报业绩的超预期和估值优势有望成为近期股价的驱动因素。由于券商经纪业绩预测相对确定，因此券商中报业绩的超预期主要源于自营业绩的超预期。根据年初以来的自营投资情况，我们认为东北证券的自营业绩仍可能有较好的表现，从而使得中报超预期的可能性较高，请投资者关注。此外，海通证券(16.74,-0.26,-1.53%)近期自营操作所释放出的积极信号，也令我们对其持有一定的期待。在估值优势上，中信证券(28.67,-0.47,-1.61%)、辽宁成大(34.66,-0.91,-2.56%)和吉林敖东(44.39,-0.31,-0.69%)09年的PE均在30倍以下，在券商板块中具有明显的估值优势，其中吉林敖东的优势更明显。综上所述，我们本月推荐的个股排序为吉林敖东、辽宁成大、东北证券、海通证券和中信证券。 |
