| 主持人：2009年的征程过半，A股以逾六成的涨幅荣膺2009年上半年"全球最牛股市"。两位嘉宾觉得支撑A股"牛冠全球"的因素有哪些? 秦洪：A股在上半年的一枝独秀，主要受到三个因素的支撑。一是去年的跌幅过大，使许多股票的估值严重低估;二是中国经济未受全球金融海啸的实质性冲击;三是今年以来的适度宽松货币政策的直接刺激。 刘佳章：股市是要反映预期的。支持上半年大盘上涨的因素主要有利好政策的频出、宽松货币政策以及中国宏观经济见底复苏的预期。 主持人：两位预测一下，支持A股上半年暴涨的因素在下半年能否得以延续，并支持A股市场继续走强? 秦洪：目前A股估值低估的因素已不存在，支持股价上涨的动力主要靠经济增长带来的上市公司高成长预期，以及适度宽松的货币政策。只要宽松的货币政策得以延续，就会为A股的上涨提供资金面的支撑，同时还带来相对乐观的适度通胀预期，支撑股价上涨。 刘佳章：目前来看，上述因素都还存在。但需注意的是，纵然这些利好预期仍在，经过上半年大幅上涨后，利好因素的边际效应正在逐步下降，A股市场的繁荣将会出现一定程度的衰减。 主持人：亚太国家的股市在今年上半年的走势非常抢眼，是否说明亚太地区的投资机会优于欧美股市?会不会引发热钱涌入，为新一轮金融危机埋下隐患? 秦洪：亚太股市的走牛主要在于亚太经济活力强，业绩弹性高，所以成为热钱聚集的场所。至于是否会引发新一轮金融危机主要取决于两点：一是股价是否过分高企;二是汇率政策是否偏离轨道。目前这两个因素并不突出，所以引发金融危机的压力并不大。 刘佳章：今年上半年，新兴市场的股市普遍强于欧美等成熟市场，确实反映出热钱涌入的因素。热钱涌入将加大监管难度，使股市的波动更为诡谲，潜在的危险还是有的，关键是我们要正视热钱的正面影响和负面影响。 主持人：在上半年大涨63%之后，A股市场现在的整体估值是否已经过高?错过此轮上涨行情的投资者应该采取怎样的操作策略? 秦洪：目前的估值并不算太高。对于错过此轮行情的投资者，我建议可以考虑低吸那些行业景气度持续乐观的品种，如地产、汽车、工程建设等行业的股票，也可适当参与那些具有实质性重组题材的股票，并对IPO重启后的新股进行必要跟踪。 刘佳章：目前A股市场的绝对估值有些偏高，但并不是过高。目前的策略还应坚持"以我为主"，如果总踏不准市场节拍，不如索性停下来休息一下。 主持人：能否展望一下下半年的A股走势?是否会像龚方雄说的那样，还有20%的涨幅等待着大家? 秦洪：既然市场强势格局仍在延续，那就"走一步看一步"，具体能涨多大空间，还得市场说了算。 刘佳章：从我们的研究结果看，股指仍有上涨潜力，但空间已不大，我们测算的高点大概在3200点左右。 |
