| 中国国航(7.05,0.03,0.43%)国际、国内航线均衡发展，在客运收入中分别占比54%和46%；在首都机场中占据50%左右的市场份额，在浦东机场内航外线中的市场份额高于上航和东航之和。2008年亏损虽多，但扣除各项公允价值损失及投资损失之外，国航主业亏损仅2.5亿元左右。公司国内航线增速基本和行业同步，由于同期基数较低，预计2009年5-10月份增速将高于行业平均水平，在20-25%左右。国际航线仍然保持15-20%的同比负增长，但降幅没有继续扩大。 甲型H1N1流感影响较大，特别是国际航线。6月份国航将把部分国际运力转到国内，国际航线的飞机日利用率下降13%左右。高油价侵蚀航空公司毛利空间，预计国内航油价格6月下旬还将涨价，但国航50%左右的用油已经进行套期保值，其公允价值将随着油价的上涨而大幅转回，预计二季度扣除实际赔付的净转回在20亿元以上。公司参股的国泰航空，经营数据企稳，其燃油套保公允价值损失在2009年也有望大幅转回。 不考虑航油套保盈亏，预计公司2009、2010年主业每股收益分别为0.24、0.19元；考虑航油套保盈亏之后的每股收益分别为0.44、0.24元。目前市净率为4.1倍，维持“增持”评级。 |
