| 提价动力将进一步增强 二季度部分纸种已经初步具备提价条件，进入下半年，浆价仍有一定的上涨空间，经济增长对纸业需求的拉动作用预期大于上半年，而下游库存回补也将加快，因此，纸价预期进一步受到成本推动和供需改善而具有更强的上涨动力。 浆价短期仍有一定上涨空间 4月份全球木浆库存快速滑落至35天而接近历史平均的32~33天水平，全球木浆关闭产能由前期的220~230万吨/季于二季度继续扩大至265万吨，亚洲和欧洲纸业初步复苏形成木浆需求的上升，浆价在短期存在进一步上涨的动力。从国内木浆生产成本看，浆价的短期上涨空间在10~20%左右。 我们更强调供需改善的纸种新闻纸 近两年没有新增产能，转产文化纸正在形成存量产能的缩减，而需求与上年持平，行业将启动一年的景气上升时期；铜版纸在较低浆价下出口优势扩大，年内计划投产项目延期而延缓供给压力，下半年景气上升；涂布白纸板供需平稳。 维持行业“谨慎推荐”的评级 行业复苏进程正表现为产品的提价，这种动力仍在增强，下半年盈利将明显好于上半年，维持行业“谨慎推荐”的评级。 如果行业目前的估值指标相对于市场折价57%合理，则盈利预期上升较快和目前折价更大的公司显示投资机会。维持华泰股份(10.67,-0.07,-0.65%)、太阳纸业(12.33,0.08,0.65%)、劲嘉股份(11.00,-0.07,-0.63%)“推荐”评级，维持晨鸣纸业(7.74,0.04,0.52%)、博汇纸业(7.74,0.00,0.00%)、银鸽投资(7.08,0.01,0.14%)、凯恩股份(9.67,0.00,0.00%)“谨慎推荐”评级。 |
