| 由于经济的波动，纸业在一定时间内需求休克，行业盈利能力大幅下滑。 下半年随着经济平稳、信心的逐渐恢复，盈利能力会回复到与行业供需状况匹配的状态。目前行业正逐渐恢复，我们认为2009年下半年造纸行业会好于我们的预期。 从行业产能利用率来看：由于07、08年纸业固定资产投资增速较高导致行业供需关系08年下半年后有所恶化，我们测算2009年行业的产能利用率略好于2008年；..从行业的季节性来看，下半年好于上半年； 铜版纸和白卡纸在下半年没有新增产能，其吨纸盈利提高的趋势还将持续；（博汇的产能要到年底） 对于浆价，国际商品浆的供需关系已经转变，我们认为其上涨纸业能够把其成本转移。 我们认为在下半年行业存在盈利自身调整带来的波段性投资机会，我们需要关心的是各个子行业新产能的释放时间。 我们对各纸种的排序：2009年下半年纸种的排序是白卡纸、铜版纸、文化纸、新闻纸和箱板纸..我们建议买入铜版纸、白卡纸类企业，因为其下游需求变化较大，在下半年行业盈利能力自我调节的过程中这类纸种弹性更大。依此是太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业； |
