| 中国证券网消息 联合证券：上调江陵汽车评级至“增持” 联合证券30日发布投资报告，上调江陵汽车（000550.sz）评级至“增持”，具体分析如下： 轻卡直补政策出台后，联合证券估计下半年轻卡销量增长速度有望明显提高，全年而言，轻卡的销量增长和毛利率水平均有较大可能超出之前的市场预期。上调公司评级至“增持”。 公司产品战略目标是建立可持续的竞争优势，这要求公司必须有持续不断的纵向和横向的产品扩展。从目前的产品开发进度看，产品布局正在接近公司的预期目标。在还没有明确迹象显示轻客需求出现明显扩大的前提下，V348的推出会对公司提升其市场份额产生积极帮助。老款全顺已不能很好地适应商务车市场的变化，而逐步偏向于改装和物流市场，V348 有望重新提升公司在商务车市场的份额。 09 年7 月1日后将强制实施轻型商用车的国Ⅲ排放标准，如果届时执行力度较大，加之公司强大的成本消化能力，公司轻卡性价比将得到提升。轻客销量占比的下滑会对毛利率产生拖累，国Ⅲ标准的实施也对销售利润率形成压力，但逐步增长的新产品V348和N900 的销量将可担当起毛利率稳定器的角色。 联合证券认为未来2 年公司综合毛利率仍可稳定维持在22%以上。预计09 年每股盈利0.87 元，2010 年每股盈利1.06 元，PE 分别为16.2倍和13.3倍，估值安全边际较高。 第[1] 联合证券：建议超配地产、工程机械、建材、商用车 联合证券30日针对出口面临“去产能化”，投资“独挑大梁”的宏观形势发布投资策略报告表示，行业配置方面，联合证券继续建议超配流动性宽裕与景气回升受益的地产，同时建议超配房地产投资带动的工程机械、建材、商用车，具体分析如下： 5 月份我国外贸进出口同比下降25.9％，累计同比降幅比前4 个月加深1.5 个百分点，其中出口降幅加深5.9 个百分点。5 月27日举行的国务院常务会议研究部署了进一步稳定外需的6项重大措施，强调当前和今后一段时期，外部需求萎缩导致出口减少仍然是中国经济增长面临的最大困难。在国际金融危机影响下，中国各行业调整的压力首先来自出口需求萎缩，而目前产能闲置最为突出的就是近年来为出口需求定制的生产能力。据了解，中国今年计划关停小火电机组1500万千瓦，淘汰落后炼铁产能1000 万吨、炼钢600万吨、造纸50 万吨。此次淘汰过剩出口产能的进程可能才刚刚开始。 外需的下降使联合证券必须回到本土周期。本土周期的共性在于，刺激政策的重点在于扩大投资和信贷扩张，经济恢复的着力点在内需。从目前的情况来看，弥补需求缺口的不是国内消费需求，而是投资需求。 行业配置方面，联合证券继续建议超配流动性宽裕与景气回升受益的地产。房地产受益于流动性释放的低利率，并且不象利率市场化的国际市场，虽然加息预期上升，但是抵押贷款的成本并未上升，需求由于通胀预期的强劲而增加。同时建议超配房地产投资带动的工程机械、建材、商用车。 由于市场一致预期 2009年的公司业绩从年初的零增长提升到了目前增长10-16%，中期业绩的欠佳表现很可能会对市场继续上行带来短期的压力，当然需要指出的一点是，中期业绩看上去很糟的原因很大一部分要归结于基期因素，联合证券预计三季度开始财报披露的同比增速将会出现明显的好转，进一步考虑到下半年投资依然是最关键的因素，联合证券也不建议投资者基于短期的中报压力转而配置防御型的品种。 IPO 重启可能给市场带来冲击的预期从5 月末到现在得到了很好的消化； IPO作为一个负向因素并没有赢得表现的时间，相反，随着经济复苏的意识深入人心，民间资本、海外资本的风险偏好增强正逐渐取代上半年自上而下释放的流动性，成为一种自下而上的对流动性的补充；本次发行制度改革能够有效抑制资金在一二级市场间大规模的流动从而维护股市的稳定。 |
