| 医药制造业1-5月份经济效益数据公布，行业进入了稳定快速增长的阶段。 投资要点： 09年1-5月，医药行业继续保持了稳定增长，销售收入同比增长18.07%，在各行业对比中名列第3；利润总额同比增长16.83%，在各行业增速对比中名列第6，体现出持续增长的成长性特征，考虑到所得税率下降因素，行业净利润增幅应高于利润总额增幅。 08年4季度和09年初以来，行业的收入增速逐步回落到20%以下，利润总额增长速度出现较大幅度的回落，结合相关政策面的变化，我们认为未来医药制造业进入了一个稳定增长的阶段。 3-5月份，医药制造业收入增速较1-2月略有放缓；各子行业中化学原料药景气度有所恢复；化学药制剂收入增长加快，毛利率有所下降；中药饮片增长速度回落到正常水平；中成药依靠销售费用率的下降，利润增速加快；生物生化制品利润增速回落至20%左右；医疗器械增长恢复，后期可以继续看好。 我们认为医药行业目前已经进入一个新的发展阶段，在这一阶段要重点关注“高端刚性”和“低端弹性”的领域，建议从以下几个方面寻找投资机会：1、把握维生素E、A、B2的上涨趋势：新和成(34.58,-0.42,-1.20%)、浙江医药(26.90,0.63,2.40%)；2、制剂中高端刚性的专科用药：人福、华东等；3、基本药物目录给中药饮片和中药独家品种带来的投资机会：康美、天士力(16.53,-0.10,-0.60%)、中新等；4、医药分销业的整合机会：一致、国药；5、受流感流行和免疫规划扩容利好的疫苗行业：天坛、华兰。 |
