| 评级：增持 评级机构：海通证券(16.48,0.16,0.98%) 公司近日公告服务费降价将减少下半年收入6500万元，我们预计2010年公司服务费将因降价而减少约1.4亿。考虑服务成本将有所降低，有望缓解毛利率的下滑压力。此外，在一些难以实现盈亏平衡的地区，政府仍提供了10%的服务费上浮空间以缓解服务费下调对服务单位造成的经营压力。我们了解到公司防伪税控系统销量有反弹迹象，而且2009 年销售额达到一般纳税人标准的增值税纳税人将强制认定为一般纳税人，因此调高公司2010年防伪税控系统销量至42万套。 考虑服务费降低的负面影响，调低公司2009-2010年每股收益预期分别至0.65元和0.76元。公司股价受产品降价预期影响而鲜有表现。本次降价方案可理解为利空出尽，而该股动态市盈率明显低于行业平均水平，维持“增持”评级，6个月目标价18元。 |
