| “打新”就意味着无风险套利？A股市场新股接近“零破发”的纪录，确实使投资者形成了打新股绝对盈利的预期。 从2000年以来，两市共有556家新股上市，首日平均涨幅达129％。由于新股上市首日不设涨跌幅限制，因此吸引了很多投资者参与。 上海证券报引用投行人士的一组数据称，在2000年至2009年期间，A股市场仅有2004年发行的三单首日破发。同期，美国、英国、日本、中国香港、上海(大盘股)和深圳(中小板)比较，新股上市首日收益率均值分别为19.77％、48.43％、68.12％、17.37％、117.69％和137.39％。 对此次IPO重新开闸，市场流行的一则观点是：打新股的年化收益率可能下降5倍，不足3％。不仅远远低于二级市场的操作，甚至会低于银行利率。 而从海外成熟市场的经验看，定价机制进一步市场化之后，A股市场首日收益率将可能有所下降，上市首日跌破发行价的情况也未必不会出现。 据统计，从2000年到2009年5月，美国、英国、日本和中国香港等主要市场首日破发占发行总数的比例均值分别为18.29％、8.45％、18.16％和24.96％。 财经人士皮海洲称，IPO第一单的首发新股比例太低，将放大A股市场的劣根性。他称，首发规模仅仅不超过4600万股，只占总股本的10％左右。这样，桂林三金发行价格的高企，市场的投机炒作将无法避免。发行人因此而最大化圈钱，因此而最大化获利，二级市场的投资风险也因此走向最大化。 |
