| 看好旺季煤价以及由此带来的估值水平提升，行业垄断化，国有化趋势进一步增强，整体上市对上市公司业绩增厚明显，维持对行业的推荐的投资评级，但考虑到短期受到小矿复产，二季度业绩可能低于市场预期，短期煤炭股可能面临调整。 看好旺季煤价：7-8月份是煤炭的旺季，预计新增煤炭需求大约800万吨/月相当于月度产量的3.5%，以及大量进口煤炭可能转向国内，如果按照4月份进口量的50%计算，则相当于国内产量的2%，两者合计新增需求相当于月度产量的5.5%。这个新增的需求量完全能够推动国内的煤价上涨；.。煤价上涨预期提升估值水平：煤炭估值水平取决于对煤价的预期。预期煤价稳定可以给与行业15-20倍PE的估值，如果预期煤价上涨，则可以给与20倍以上的估值水平。如果预期煤价上涨10%，则可以给与29倍的PE水平。 行业垄断化，国有化趋势进一步增强，铁矿石公司的股价走势可资借鉴。煤炭行业通过关闭不合格的中小煤矿，以及组建大型煤炭企业，使得煤炭资源、产量逐步掌握在国有大型煤矿手中，行业逐渐从分散走向垄断。2000年后，铁矿石大量兼并收购后，三大巨头垄断了铁矿石的定价权，加之需求好转，BHP、RTP和VALE三大铁矿石公司的股价远远超越大盘。 整体上市将逐渐全面展开，预期业绩有较高的增幅，我们看好未来整体上市带来的投资机会：按照目前集团煤炭产量计算，并考虑母公司盈利能力低于上市公司，我们测算，整体上市对上市公司业绩增厚幅度：西山煤电(28.09,0.88,3.23%)、开滦股份(17.54,0.27,1.56%)、大同煤业(34.87,0.61,1.78%)国阳新能(30.17,1.67,5.86%)和潞安环能(37.88,0.91,2.46%)整体上市后业绩增厚幅度分别为219%、170%、92%、51%和34%。 维持行业推荐的投资评级：短期受到小煤矿复产、二季度业绩可能低于预期，以及资源税传言的影响，我们判断短期煤炭股可能会调整。但是由于旺季煤价上涨预期以及未来资产注入预期，我们继续看好煤炭行业，维持行业推荐的投资评级。 公司选择：3-5年可以长期看好的煤炭公司：自身较高的成长性+背后故事： 西山煤电、国投新集(15.90,0.13,0.82%)、盘江股份(25.89,0.85,3.39%)。预期1-2年整体上市类股票：国阳新能、开滦股份。预期煤价上涨业绩弹性较大的公司：金牛能源(37.20,2.28,6.53%)、平煤股份(27.55,0.55,2.04%)、潞安环能。预期近期可能部分资产注入类股票：中国神华(27.64,0.22,0.80%)、大同煤业、潞安环能、平煤股份。 |
