| 点评：维持全年“前低后高”，三季度企稳的判断。除了3月上旬受下游需求影响，发电量同比上涨1.4%，单月数据看，3、4、5月均为负增长，其降幅分别为-1.32%、-3.5%、-2.67%，5月下旬发电量降幅则达到-5.66%。继6月上旬降幅缩减至-0.17%之后，6月中旬日均发电量同比上升3.8%。6月下旬开始全国开始进入“迎峰度夏”的用电高峰季节，在经济逐渐企稳回暖情况下，预计6月份单月发电量呈现正增长态势。 4万亿经济刺激方案的实施，确保下半年需求的稳定。从化工、非金属、黑色金属、有色金属四大高耗能产业来看，目前黑色金属(钢铁)和有色产量均有所上涨。若投资能够保持高位运行，将会推动黑色金属冶炼(钢铁)、有色金属冶炼(电解铝)、非金属制品(水泥)、化工产品(烧碱、磷肥)等高耗能产业产量的提升，届时电力需求才能真正恢复至正增长并保持平稳。 4万亿经济刺激方案的实施，确保下半年需求的稳定。从化工、非金属、黑色金属、有色金属四大高耗能产业来看，目前黑色金属(钢铁)和有色产量均有所上涨。若投资能够保持高位运行，将会推动黑色金属冶炼(钢铁)、有色金属冶炼(电解铝)、非金属制品(水泥)、化工产品(烧碱、磷肥)等高耗能产业产量的提升，届时电力需求才能真正恢复至正增长并保持平稳。 结论：由于去年下半年基数较低，预计未来几个月用电需求继续回暖，三季度底将出现较大幅度的反弹。电力行业将成为资产注入、整体上市等题材受市场所追捧的热点。销售电价与上网电价调整不同步，给两大电网公司带来的不合理终将会解决，上调电价依旧值得期待。另外，可能出台的对一些未能享有合理上网电价企业的财政补贴，以及政府加快步伐推进的电力体制改革，坚定了我们对09年下半年电力行业乐观的信心。电力行业逆周期防御性凸现，维持“强于大市”评级。 |
