| 评级：增持 评级机构：国泰君安 在剥离房地产业务、并完成对东莞证券40%股权的收购之后，公司已形成了以自来水和投资参股证券公司为主的经营格局，盈利模式清晰。自来水业务的增长，来自于产能扩张和水价上调，预计价格上涨幅度将达到20%-30%左右；而新增扩建项目在2011年前后建成投产，届时供水能力将是目前的2.8倍。东莞证券虽仅有20家营业网点，但在东莞的经纪份额达56%，处于绝对垄断地位。东莞证券经营效率较为突出。2007年公司的ROE列行业第2、部均交易佣金收入列第3位，这也使得其获得了在全国新设5家营业部的资格；2008年有所下滑，但也跻身于行业前10位。区域性中小券商的特征，使得东莞证券业绩高度依赖于经纪和自营，短期内这种业务结构将难以改变，这也意味着东莞证券的业绩继续对市场成交量的变化高度敏感。收购东莞证券40%股权仅完成了第一步，整合资源、做大做强东莞证券，将是公司发展未来更为重要的一步。 预期2009-2010年公司每股收益将分别达到0.53 元、1.07元和1.30元；合理定价在22元附近，给予“增持”评级。 |
