| 【核心提示】作为新股发行制度改革后的首单，桂林三金的询价吸引了多达649家机构的参与，其发行价格最终确定为19.8元，网下超额认购倍数为164.92倍。需要注意的是，虽然此前IPO新规规定，单一证券账户参与网上申购，原则上不超过网上发行股份数量的千分之一。按桂林三金网上发行3680万股计算，千分之一为3.68万股，但其最终的公告限定，单一账户网上申购数量不得超过3万股，限制更为严格。按此测算，单一账户最多只能使用59.4万元参与桂林三金的网上申购。 导读： 桂林三金发行价落定19.8元 市盈率为33倍 桂林三金发行价超预期 机构询价超额认购164.92倍 桂林三金申购流程 桂林三金定价19.80元 每户限用59.4万元 三金上市或造就8名亿万富翁 三金是第二个立立电子？ 桂林三金发行价落定19.8元 市盈率为33倍 作为新股发行制度改革后的首单，桂林三金的询价吸引了多达649家机构的参与，其发行价格最终确定为19.8元，网下超额认购倍数为164.92倍。 在6月22日至24日3天的网下询价中，参与桂林三金初步询价的配售对象多达649家机构，其中提供有效报价的配售对象有278家，占比43%，对应申购数量之和为15.17亿股，超额认购倍数为164.92倍，远远高于IPO暂停前最后一只中小企业新股华昌化工发行时的42.15倍。桂林三金还表示，招股意向书披露的拟募集资金数量为6.34亿元，若发行成功实际募集资金数量将上调为9.11亿元。 桂林三金发行价格最终确定为19.8元，与市场的预期相差不多。按2008年摊薄后的0.6元每股收益计算，桂林三金发行市盈率为33倍。如果按照主承销商招商证券预测的2009年摊薄后每股收益0.79元计算，该股的动态市盈率为25倍。部分机构投资者认为此发行价格偏高，已经与同类上市中药公司的估值水平相当，没有太多折价，基本一步到位。也有机构认为，本轮新股发行改革的目标就是拉近一、二级市场的价差，增加询价的有效性，因此19.8元的发行价格可以接受。 接近二级市场估值的发行价格能否抑制住投资者的炒新热情呢？大多数业内人士认为，虽然桂林三金19.8元的发行价格，已经达到不少机构预则的上市后合理价值，但该股作为停滞了9个多月后IPO重启的首单，必定"集万千宠爱于一身"，避免不了上市后被热炒。中金公司认为，桂林三金上市后将受到市场追捧，短期估值可能冲高，国泰君安也预计该股上市首日表现可能比较疯狂。多家机构因此给投资者打起"预防针":注意规避桂林三金被炒作过高后价值回归的风险。 （上证） 々 桂林三金发行价超预期 机构询价超额认购164.92倍 IPO（新股首次公开发行）重启第一单--桂林三金（002275）昨晚发布定价公告，发行价格为19.8元，将发行4600万股，此次IPO融资将达9亿元。 值得注意的是，此次发行对应市盈率为32.89倍（每股收益按2008年度净利润除以本次发行后总股本计算得出）。经不完全统计，2008年以来中小板发行市盈率最高的诺普信（002215）为42.92倍，其余均低于30倍。 桂林三金作为IPO重启首单，机构对其追捧热度从初步询价的超额认购倍数--164.92倍上就可见一斑。 募集资金9.1亿 根据桂林三金的发行定价19.8元计算，本次发行的4600万股合计可募集资金9.108亿元。 而根据招股说明书，此次募集的资金将投向三金片、西瓜霜润喉片等特色中药含片技术改造工程等10个项目，预计投资金额为6.34亿元；至于所募超出部分资金，将用于补充桂林三金的流动资金。 桂林三金是国内最早生产现代中药制剂的厂家之一。西瓜霜润喉片、桂林西瓜霜和三金片是公司的主力产品，分别占公司营业收入的20.88%、15.56%和40.43%。 发行价超预期 综合各家券商在路演之后各自给出的桂林三金询价区间可知，19.8元的发行价已接近所有报价上限。如渤海证券给出了15-18元的区间价格，国泰君安为14.8-17.8元，上海证券为14.61-16.69元，报价最高的长江证券为18-20元。 为何最终定价会接近券商询价区间的上限？一医药行业分析师给出个人意见： 一是配售对象看中了桂林三金未来的成长性。按照保荐机构招商证券在路演会上提供的一份由该券商研究员张明芳撰写的《首次公开发行股票投资价值研究报告》，招商证券给了桂林三金17元~21元的询价参考。 张明芳的依据是，参照6家可比上市公司2008年静态市盈率28倍、2009年平均预计市盈率24倍计算，桂林三金2009年合理估值定价按照22~26倍市盈率计算，估值区间在17元至21元。此外，招商证券预计，IPO后（即总股本摊薄后），桂林三金2009年至2011年可以实现每股收益0.79元、0.98元和1.19元。 其次便是对IPO重启首单的热情，再加上桂林三金盘子不大，易于炒作，也会使申购价格高于合理价格。 不少券商建议，如果桂林三金首日上市表现过于疯狂，市盈率过高则可关注同类中估值较低的公司，如江中药业和千金药业的机会。 "若最终发行价格高于此范围，则可买入江中药业和天士力的组合套利，这两者估值相对更低。" 长江证券分析师称。 （东方早报） 々 桂林三金申购流程 投资者A账户中有10万元资金；投资者B账户中有100万元资金 ●6月29日（T日）申购日 投资者在交易时间段（AM9:30-11:30；PM13:00-15:00），打开交易系统，选择"买入股票"。 输入桂林三金的申购代码002275和发行价格19.80元。系统根据资金余额提示可申购股数。 按500股及500股的整数倍申购，A君的账户共可申购5000股桂林三金；B君账户共可申购36500股（申购上限为36800股）桂林三金。 A君在"委托数量"中输入5000股；B君在"委托数量"中误输入37000股。 A君的账户显示"已申报"；B君的账户会显示"申报未成功"之类字样，此单被视为废单。B君需重新输入36500股委托数量。 ●6月30日（T+1）验资及配号 由中国证券登记结算公司将申购资金冻结。当天下午4点后按相关规定进行验资、确认有效申购和配号。A君配到10个号、B君配到73个号。 ●7月1日（T+2日）摇号抽签 招商证券（主承销商）按相关规定摇号抽签。 ●7月2日（T+3日）资金解冻、公布中签结果 A君没有中签，申购资金当日解冻；B君中到10个号，即申购5000股桂林三金，其余资金当日解冻。 操作提示 ●超过上限为废单 桂林三金是中小企业板上市股票，按规定该股的网上申购单位为500股，每一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍。 特别值得一提的是，与以往不同的地方在于，今后的新股网上申购有一个上限限制--原则上不超过网上发行股数的千分之一。具体到桂林三金的网上申购上限，每个账户的委托数量不能超过3.68万股。对于申购数量超过申购上限的新股申购委托，深交所交易系统将该委托视为无效委托予以自动撤销，不予确认。参与申购的投资者尤其要关注申报后是否有委托确认信息，以防错失良机。 ●一个账户申购一次 另外，投资者参与每只股票网上申购时，只能使用一个证券账户申购一次。若投资者使用一个账户多次（包括一处或多处）申购同只股票，第一笔会被确认，其余会被视为无效委托自动撤单。若同一投资者以持有的多个同名同证件号证券账户申购同一只股票，最终会确认第一笔申购有效，其余账户的申购均视作无效申购处理。 （东方早报） 々 桂林三金定价19.80元 每户限用59.4万元 东方网6月26日消息：据青年报，昨晚，桂林三金的发行价正式确定为每股1..80元，对应2008年扣除非经常性损益后的净利润，发行市盈率达到3..89倍（按发行后总股本摊薄）。在此次发行的4600万股中，网下发行920万股，网上发行3680万股。6月29日即下周一正式申购，申购简称桂林三金，申购代码002275。 需要注意的是，虽然此前IPO新规规定，单一证券账户参与网上申购，原则上不超过网上发行股份数量的千分之一。按桂林三金网上发行3680万股计算，千分之一为3.68万股，但其最终的公告限定，单一账户网上申购数量不得超过3万股，限制更为严格。按此测算，单一账户最多只能使用59.4万元参与桂林三金的网上申购。 桂林三金还特意发布了一个《首次公开发行股票投资风险特别公告》，其中特别声明，"本次发行定价是由网下机构投资者出价，发行人与主承销商协商确定价格，整个定价过程及定价结果由上述参与主体自主决定和风险自担。任何网上投资者如参与申购，均视为其已接受该发行价格；如对发行价格有任何异议，请勿参与申购"。此外，该公告还特别提示了"可能出现上市后即跌破发行价的风险"。 々 三金上市或造就8名亿万富翁 IPO首单桂林三金发行价格昨天出台，以每股19.8元发售。对这个价格，部分机构认为过高，不利于投资者的热情培养。 昨天，深交所公告标示桂林三金发行价格19.8元。按2008年摊薄后0.6元每股收益计算，发行市盈率为33倍。部分机构投资者认为此价格偏高。不过，也有券商人士称，该公司是IPO重启首单，市场刺激性较强，申购价格高于合理价格不奇怪。 招商证券研究员张明芳曾撰文分析，招商证券参照6家可比上市公司2008年静态PE28倍，2009年平均预计市盈率24倍，给予三金药业2009年22-26倍市盈率的合理估值，并预计三金药业2009年至2011年销售收入将同比增长20%、21%和18%，净利润分别同比增长32%、24%和21%，因此给出了17-21元的询价参考区间。 根据IPO新规，机构申购受限后散户的中签比率将得到提高，这将刺激不少投资者转战"打新"市场，中签率很有可能因为申购积极性增加而降低。 昨天，桂林三金药业股份有限公司公告称，首次公开发行不超过4600万股，发行采取网下配售与网上发行相结合的发行方式，其中网下配售不超过920万股，即本次发行总量的20%；网上发行数量为本次发行总量减去网下最终发行量。而为了便于投资者了解发行人的基本情况、发展前景和本次发行的相关安排，桂林三金的本次发行于今天下午2时在全景网上举行网上路演。 （新京报） 々 三金是第二个立立电子？ 负面消息密集出台，IPO重启第一单陷"信披失实"危机--- 事件追踪 刚结束路演，即将在下周一进行网上网下申购的三金药业，两天之内突然被重重负面消息包围；这家去年6月即已过会、一年后夺得IPO重启首单的企业，上市之路再度蒙上阴影。 来龙去脉 上市前负面消息密集出台 曾向《每日经济新闻》曝料三金改制时员工涉嫌"借国企钱买国有股"，且招股书披露不实的化名人士周明，昨再曝已实名向中国证监会和广西证监局举报三金药业的问题，并于24日下午收到了中国证监会的回复。 昨天，《时代周报》梳理了三金集团"运作"管理层持股的全过程，质疑三金药业此前数年间完成曲线MBO，高管控制了三金药业80%以上的股权，不过是为上市后财富暴涨提前做好准备。 据悉，三金药业在2001年底、2006年底历经两次股权转让，数百名员工退出股东身份，使得三金集团的股东大为缩减，最终只剩下单一大股东金科创投，还有董事长邹节明等118名自然人；前者持股45.90%，而金科创投已完全掌握在邹节明等三金集团5名高管手中。 该报道质疑，金科创投只是个空壳，其存在的唯一目的，不过是作为邹节明家族及三金高管控股三金集团的"皮囊"。正是利用这家"空壳"公司，邹节明等完成了至关重要的MBO，为财富暴增铺就了顺畅之路。 散户担忧 三金成第二个立立电子 尽管三金药业高层在不同场合均称"借款买股"等消息系"无稽之谈"，并否认招股说明书披露失实；但关于三金药业的负面消息如此密集出炉，质疑声此起彼伏，还是让中小散户不免心存疑虑。 去年7月，同样是中小板的立立电子在挂牌前夕突被叫停，今年4月被撤销IPO核准批复，投资者的中签资金被套半年多才最终退回。因此有投资者担忧，三金药业会不会成为第二个立立电子。 昨天，新浪网关于"是否申购三金药业"的调查，表示参与申购的人数比例较此前大为下降至59%。 业内人士 此事实质性影响不大 对此，有券商人士对记者表示，立立电子涉及相关资产重大权属存在不确定性问题，且牵扯面很广。三金药业虽暴露出一些问题，但性质和严重性与立立电子还有些不同。 此前有学者认为，三金药业诸如"借款买股"问题可能存在，但属于历史问题，如果属实虽涉嫌违规，但成为既定事实不可能再将这部分股权追索回去。 对于投资者关心的打新收益问题，该券商人士说，综合考量，在目前情势下，且是在中小企业板挂牌，三金药业发不出去、首日破发的可能性很小。 该人士同时表示，客观而言完全没有问题的企业是不存在的，三金事件提醒那些想上市的公司，上市就意味着要走到聚光灯下，这也是上市"要付出的代价"。（北京青年报） |
