| 核心观点： 发电量同比降幅明显收窄。我们认为电力需求回升的趋势将延续，并预计发电量将在下半年转为同比增长。 各地区用电量出现分化，以工业制造业为主导的辽宁、河北、河南等省区用电量降幅收窄；以重化工业为主导的西北省区的用电量情况好转；东部沿海各省用电量情况较为稳定。 江苏、广东、浙江、山东等省区新增装机容量较少(与08年同期相比)，为区域内机组利用率回升奠定了一定基础。 随着需求启稳回升，机组利用率趋向好转。我们相对看好东部沿海地区和受益于工业用电(如钢铁、装备制造)明显回升省区的机组利用率。 在煤价稳定、机组利用率见底回升的情景下，电力公司盈利能力仍在持续回升进程中。我们遵循机组利用率变化的投资主线，重点关注山东、江苏、浙江、河北、广东、上海等省区的火电公司，以及受益于来水增加的水电公司。 维持对行业“谨慎推荐”的投资评级。重点关注长江电力(14.14,-0.20,-1.39%)、国电电力(7.07,-0.03,-0.42%)、华电国际(5.03,-0.05,-0.98%)、穗恒运、华能国际(7.97,-0.07,-0.87%)、建投能源(6.36,0.00,0.00%)、国投电力(10.76,0.34,3.26%)等公司。 |
