| 随着银行业重新进入盈利稳定增长通道，我们预计09-11年的净利润复合增速能够达到23%。资产质量风险显著降低增强了盈利的可预见性，从而使投资者将更愿意为成长性付出溢价，对银行业的估值体系也存在着由PB转向PE的可能。基本面逐渐改善、相对估值优势、流动性充裕，只要经济复苏过程不出现大的反复，这些四月份以来我们推荐银行股的理由依然成立。 我们偏好规模扩张快、资产质量改善预期强的银行。 基于该选股思路，A股银行中，我们上调北京、兴业、交行和深发展评级至“推荐”，并给予宁波银行(12.68,-0.01,-0.08%)“中性”评级，调整后的推荐组合为南京、交行、北京、兴业和深发展。 H股银行中，我们首选交行、中行和中信。 估值：目前A股银行09年的市盈利和市净率分别为16.7倍和2.7倍，相比大盘仍存在估值优势。同时，股份制银行相对大型银行的溢价只有15%，还低于历史平均水平。 我们上调H股银行的12个月目标价28%-34%，以反应盈利调整和资产质量稳定所导致的贝塔值下降。 |
