| 国家对09年化肥关税作出调整 根据国务院决定，自2009年7月1日起，调整部分产品的出口关税，调整尿素的淡季出口税率适用时间延长一个月，磷酸一铵、磷酸二铵淡季出口税率延长一个半月，但淡季出口关税税率保持不变，重钙取消75%的特别出口关税，暂定关税由淡旺季关税改为统一10%；氯化铵取消50%特别出口关税，新增10%的暂定关税；肥料用硝酸钾取消30%暂定关税和50%的特别出口关税，新增10%的暂定关税。具体细则参见正文。 此次关税调整对国内化肥行业影响有限 我们认为，此次仅仅延长尿素、DAP和MAP淡季出口关税的时间对于国内化肥行业影响有限，按照目前国际尿素、DAP、MAP价格和国内价格相比，国际价格低于国内价格，即使取消关税，对于行业的影响有限，对于企业的盈利影响相对有限。不过通过延长淡季出口关税时间，有助于国内尿素和磷肥企业消化库存。 我们看好拥有技术和成本优势的氮肥企业 考虑氮肥为化肥刚性需求中最大的受益品种；企业新增产能部分是用来代替落后产能；尿素供应不稳定长期存在等因素，氮肥行业的产能过剩可能不如市场普遍预期的那样严重，我们长期看好具有成本和技术优势，煤化工产业链完整的煤头尿素龙头公司华鲁恒升(16.61,0.25,1.53%)和湖北宜化(11.52,-0.10,-0.86%)；如果煤炭价格上涨超预期，建议关注气头尿素龙头企业如湖北宜化，建峰化工(14.27,-0.13,-0.90%)等。 成本下降缓解 磷肥行业生产压力，未来景气复苏取决于去产能化进度磷肥价格随着磷肥企业高价硫磺库存的逐渐消耗，磷肥企业最困难的时间正在甚至已经过去，但需求非常不明朗和产能严重过剩制约，行业真正的回暖必然在产能整合之后。在出口形势严峻情况下，预计未来低开工功率，产业整合带来去产能化之路已是必然。长期来看，行业景气度复苏取决于去产能化的进度。 投资建议：关注具有成本优势的龙头企业 我们继续维持对行业的“推荐”评级。我们建议关注行业中具有先进煤气化(17.28,0.01,0.06%)技术和资源优势的企业，成本优势明显，如湖北宜化、华鲁恒升。 |
