| 电子行业的复苏拐点在09年2月份形成。目前行业在周期底部逐渐回暖，但过程将会反复，预计在10年3月将形成景气拐点，真正步入景气周期。从行业结构上看，金融电子呈现高景气度，面板行业也将率先走出低谷。CCL、半导体、分立器件、连接器等行业的弹性很大，但考虑到此次金融危机给世界各国带来的发展模式的变化，复苏的时间将会拉长。 世界经济趋缓将导致中国电子制造业经过长期高速增长期后，进入一个缓和的增长期。同时，中国重工业化进程接近尾声，电子行业面临着从传统制造业向现代制造业演变的进程。 在此进程中，具备向产业链中游和上游渗透的子行业或公司将会率先胜出。通过20年的积累，中国电子行业的部分子行业已经具备了拥有最核心竞争力的物质基础和人员储备，部分子行业或公司或将踏上现代制造业快速发展之路。 从供给的角度，库存和资本开支的大幅下降为未来的行业复苏奠定了基础，但较低的产能利用率延长了复苏的时间，产能利用率要恢复到80%以上，行业的景气拐点才会来临；从需求的角度，行业要到明年需求才会有较好的改善。综合判断，我们认为景气拐点的出现应该在10年3月。 在复苏拐点出现以后，景气拐点的出现将直接影响电子股的后期走势。按照指数先行于实体1-6月计算，我们认为今年的10月以后将是买入周期性电子股的较好时机。 同时，作为投资策略，我们认为投资于有核心竞争力的现代电子制造业是行业投资的主线，副线才是行业的周期。 恒宝股份、大立科技、证通电子、广电运通、远望谷是有核心竞争力的现代电子制造业的代表，特征为受经济危机影响较少、轻资产、重研发，未来的增长趋势明朗，维持对各公司的“增持”评级。 |
