| 评级：谨慎推荐 评级机构：银河证券 公路投资补偿收益、房地产开发和酒店服务是公司的主要收入来源。房地产盈利能力最强，公路收益稳定，酒店服务等业务亏损。随着公路投资补偿收益在20年内不断还本付息，在没有新的路产BOT投资项目情况下，公司该项业务处于逐步萎缩状态。房地产正成为公司新的业务发展领域。公司在三亚、琼海和海口都有不同规模的开发项目，目前这些项目的总开发建筑面积超过20万平米，其中三亚约为6万平米，琼海约为14万平米。预计2010和2011年竣工面积分别为4万平米和16万平米，销售收入可达2.8亿元和4.8亿元。2010年房产开发收入将超过公路收入，公司业务结构将发生根本性变化。公司酒店业务主要来自海口、三亚、琼海和万宁的金银岛酒店。目前酒店业务大多为亏损状态。 分部估值计算显示，公司内在价值为31.28亿元（每股内在价值3.16元）。考虑到公司正处于业务调整阶段，存在因业务转型及新资产注入带来的内在价值提升因素，给予谨慎推荐的首次评级。 |
