| 要点： 行业已完成筑底，重回上行周期 从行业运行态势来看，行业在08 年11 月-09 年1 月之间完成了筑底阶段，随后在国家政策刺激以及刚需的推动下，行业销量持续攀升，重新步入上行周期。 刺激政策2010 年仍有望延续 对于行业刺激政策的延续性，我们认为在国家已调整对汽车行业看法的基础上，09 年的大部分行业刺激政策有望在2010 得以延续，投资者不必过分担忧。 行业上升阶段更应重视需求刚性因素 对于行业未来一段时期的成长性，我们持乐观态度，认为汽车行业目前呈现弱周期特性，在行业上升阶段更应关注行业“需求刚性、消费弹性”特点中的“需求刚性”对销量的推动作用。 09 年判断：下半年有望全面复苏 我们预计整车行业的复苏将带动零部件行业的持续回暖和走强，乘用车及相关配件行业09 年将重回上升周期。此外，重卡行业受物流业回暖影响其下半年复苏是大概率事件，而客车行业或将迎来政策推动，销量实现环比增长。总体而言我们认为在多重因素作用下，行业有望在下半年全面复苏，我们预计09 年汽车行业、乘用车和商用车行业将分别实现同比增长18.81%、23.97%和5.48%。 2010 年预测 对于2010 年行业的走势，我们认为国家09 年对汽车行业大部分的政策如汽车下乡、购置税减免、汽车“以旧换新”等政策有望得以延续，故随着政策的延续以及刚性需求的拉动，我们判断乘用车行业2010 年有望保持8%-10%的增速，商用车行业随着需求的全面回暖，亦能保持5%的增长。 投资策略：把握两条主线 乘用车行业重回上升周期已成必然，我们认为在行业上升周期更应关注乘用车行业“需求刚性、消费弹性”特点中的“需求刚性”对行业销量的拉动以及业绩增厚作用，我们认为目前汽车板块预期尚未完全兑现，买入仍为最优选择，维持行业“推荐”评级。总体而言，投资者下半年投资汽车股应把握“销量推动业绩回升，业绩仍存在增厚空间”以及“行业即将筑底回升”这两条主线。 重点关注个股：上海汽车、一汽轿车、潍柴动力、中鼎股份、江淮动力、华域汽车等。 |
