| 公司拟增发不超过6500万股，募集资金不超过8亿元，主要用于连锁营销网络升级项目。海通证券(16.32,-0.51,-3.03%)分析师认为这有利于公司长期发展，给予“买入”评级。 分析师认为，公开增发短期对股价波动有一定负面作用并为EPS带来短期摊薄效应，但公司有能力通过扩张渠道为投资者带来回报，同时也在一定程度上缓解了公司股票流动性问题，即短空长多。 假设公司增发6500万股融资8亿元，渠道项目短期内（至少2010年内）无法产生净利润，融资对公司的EPS和ROE必定产生摊薄效应。不过，公司所处品牌服装行业主要依靠外生性增长和内生性增长，在整体经济环境不佳提价困难的情况下，外生性增长不可或缺；即使在经济环境好的情况下，外生性增长也是主要动力之一。公司是一个善于精细化管理的公司，在渠道投资管理上积累了丰富的经验，本次增发融资有利于公司长远发展。 从2004年开始，公司主动放慢了加盟店数量的扩张，致力于直营店的建设和加盟体系内部的整合，不断扩大单店面积，提升单位营业面积的绩效和网络终端的质量。从这个角度考虑，本次募资也符合公司增加直营店数量以及扩大单店面积的一贯原则。2009年起，公司拟进入“强直营、开大店、推时尚”品牌提升期实施阶段，在目前“直营-加盟”的模式下继续扩大直营比例，开拓联营模式。分析师预计，公司扩张的渠道在2010年能带来部分收入贡献，净利润贡献将在2011年以后产生。 |
