| 虽然最新出台的IPO新政在向着防范机构利用多个账户、集中资金大规模申购新股，以及提高散户中签率方向进行有益改革，但预计新政无法一蹴而就地解决IPO导致资金急速进出发行市场进而引起资金价格大起大落的顽症。 随着暂停9个月的新股首次公开发行(IPO)重新启动，市场资金分流效应料将难以避免，央行可能延续以往做法，动用数量型工具适当放松货币政策，以抚平短期利率的急剧波动。具体措施包括通过公开市场操作适度投放资金，甚至不排除下调存款准备金率的可能。 打新之风仍将盛行 最新发布的《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》中，改革力度最大且最受称道的举措，是限定股票任一配售对象只能选择网下或网上一种方式进行申购，同时又将网上单个申购账户设定上限为，原则上不超过网上发行股数的千分之一，且单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。 以上改革措施改变了以往机构投资者可同时进行网下、网上申购，且可使用多个账户进行大规模申购的弊端，有助防止机构资金过度流向打新市场。 然而，"虽然改革方向正确，但在新股定价、上市首日股价飙升、投资者趋向理性等根本问题解决前，IPO搅动资金市场的局面仍将延续，尽管程度可能会略有缓和。"来自基金公司的一位交易员指出。 事实上，在桂林三金6月19日公布招股意向书的当日，银行间市场资金价格出现了显著上扬。期限覆盖新股申购日的银行间市场14天回购加权平均利率飙升20个基点，至1.19%;而期限不足以覆盖申购的基准7天回购加权平均利率则在2个交易日内(6月19日和22日)累积上扬15个基点，至1.10%，创下去年底以来的新高。 "探路的小盘股已经对资金面造成如此明显的影响，更何况当未来新股发行数量将会越来越多，发行规模也会越来越大。"国内某银行固定收益交易员评论。 央行或降准备金率 既然IPO改革预计不能达到杜绝资金急速流动，消弭利率波动的目标，那么央行以往在应对此类局面时所采取的配合IPO进程，调控流动性的举措预计将被沿用。 一般而言，根据以往经验，央行应对IPO所造成的资金收紧局面最常采取的措施，是通过公开市场操作在IPO过程中进行资金净投放，缓和资金紧张局面。 如遇规模可观的大盘股发行，也不排除动用下调金融类机构存款准备金率的强力措施。 在实际操作中，央行往往也会根据新股发行程序，在申购前后分别进行投放和回笼，以此缓和利率起伏程度，但在IPO过程中总体投放的基调是不变的。 鉴于目前中国经济虽显示出一定企稳迹象，但国际金融危机是否见底尚无定论，中国经济走势仍面临诸多不确定性，因此政府势必更会大力确保营造宽松政策环境，保持金融系统流动性充足，防止市场利率急剧波动。 国务院总理温家宝上周主持召开的国务院常务会议就强调，中国经济运行正处在企稳回升的关键时期，要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化不断丰富和完善。 |
