| 核心观点： 原油、成品油：库存因素决定涨至8月后还将回调 1、馏分油、燃料油(3736,-40.00,-1.06%)高库存代表下游轻工和重工业需求较弱 2、西方边际成本决定国际油价难下破40美元 3、西方石油需求下降决定油价涨至80美元附近后将回调 石化中间体：将出现明显分化 石化中间体价格与国际油价相关性较强，国际油价的前期反弹带动了石化中间体价格整体反弹，这种反弹能否持续关键看需求能否重新增长。由于石化中间体下游差异性较大，芳烃类随着医药需求增长将出现持续性上升、烯烃类下游塑料(9905,-140.00,-1.39%)制品需求变化不大，主要跟随国际油价运行；醇、醚类因生产过剩，供应充足价格反弹后还将下跌；酮和部分有机酸类则因供不应求价格还将继续反弹，甚至有可能出现持续性上涨。 无机化工：产能过剩需求不振，价格反弹乏力 近期无机化工产品的反弹主要集中在PVC(6855,-85.00,-1.22%)价格反弹，原因是国际油价上涨带动乙烯法PVC成本上升，另外，房地产行业回暖也带动了建材价格上升，但由于PVC供给明显过剩，在目前全球金融危机影响下，房地产、建筑、建材用PVC消费不会根本扭转下滑状况，我们预计PVC价格反弹只是短期现象，未来其价格还将长期调整。 农药化肥：旺季过后，价格开始下跌 目前北方小麦(2161,8.00,0.37%)已经收割完成，随着玉米(1625,-2.00,-0.12%)的大量种植尿素等化肥需求在不断上升，进入夏季除草剂和杀虫剂也进入需求高峰，但尿素、钾肥、草甘膦、农药等农用化工产品价格却一直持续低迷，由于其上游石化中间体价格上升使得成本上涨，目前农化产品毛利实际上出现了不断缩小的状况。另外，农民可能会用手工除草代替除草剂，使用有机肥和草木灰替代氮磷钾等化肥，从而降低草甘膦等除草剂和化肥的需求，再加上之前农化产品产能的扩张造成产能过剩，我们认为，草甘膦和主要化肥价格还有下降的空间。 塑料、化纤、橡胶(14955,-65.00,-0.43%)制品：消费转暖，价格开始反弹 精细化学品：未来存在价格上行机会 |
