| 补涨是近期主动力。过去6个月，沪深300上涨超过44%，白酒、肉制品和啤酒大幅跑输市场；过去3个月，食品饮料主要子行业中，仅葡萄酒取得1%的正收益。市场大幅上升降低了食品饮料的相对估值水平。受此推动，过去1个月白酒、葡萄酒和肉制品吸引了资金关注，这种情况在6月第2周大盘走平后变得更加明显。我们认为，市场整体估值水平回升，推动了近期白酒、葡萄酒等持续走强，动力主要来自补涨。 超配高档白酒和肉制品。主要子行业中，高档白酒受益于通胀预期，肉制品受益于上游猪肉成本快速大幅下降，两者相对市场估值水平已较低，进攻防守两相宜，我们均建议超配。 标配啤酒和葡萄酒。葡萄酒行业增长前景明确、低价大麦成本入账将显著提升啤酒企业下半年盈利能力，我们建议标配。 低配乳制品。乳品恢复速度超预期带来投资机会已结束，且我们判断，低价原奶可能从下半年开始面临上涨压力，建议低配乳制品。 |
