| 行业趋势展望。我们预期HINI甲流对航空业的冲击远不及03年的非典，随着夏季到来和药物的研制，其负面影响终将过去，行业即将迎来量价齐升的暑期旺季(7-10月份)。我们预测3季度航空客流量同比增长20-25%其中国内客流量同比增长将达25-30%，国内裸票价环比大涨10-15%，主业回暖值得期待。与此同时，围绕重组兼并、业务合作、联盟化和属地化，航空市场主体将展开精彩纷呈的竞合游戏。 下半年关注四大投资主题。旺季量价齐升带来毛利率回升，3季度主业利润有望超预期;甲流之后，伴随全球经济触底，国际航线复苏有望超预期;国际油价上涨将使国航、东航获得巨额燃油套保浮亏转回，中报业绩将超预期;政府对行业的扶持力度有望超预期(包括注资、重组、税费减免等)。 行业评级及投资策略。基于：(1)行业即将迎来暑期旺季;(2)下半年面临上述四大投资主题;(3)航空股存在甲流冲击后的补涨需要，我们维持行业“强于大市”的评级，并建议投资者6月中下旬开始超配航空股。个股方面，我们建议重点关注最具竞争力的行业龙头中国国航(6.69,0.19,2.92%)(601111)，以及同时具备重组和注资等重大题材的*ST上航(5.92,0.00,0.00%)(600591)，ST东航(5.33,0.00,0.00%)(600ll5)。 |
