| 我们于4月20日将行业评级下调至“中性”，主要理由是估值过高。其后软件行业股价落后沪深300指数约10%。由于股价没有明显回落而且上市公司09和10年业绩难于显著超出预期，维持“中性”评级。 工信部统计数据显示1-4月国内软件行业收入增速减慢，上市公司09Q1盈利同比下降印证了统计数据。未来几年国内软件行业的收入增速仍旧比GDP增速快一倍，但是绝对速度下降至10%-15%。 对IT用户的调研显示国内企业的IT投入进入诺兰模型的第四、五阶段，投入力度没有减弱甚至加强，但是客户选择更加复杂的产品。只有大型软件厂商才能受益。 未来软件厂商的规模两极分化会越来越严重。根据美国市场的经验，大、小公司的市值差距可能达到100倍以上。国内会出现市值500亿元的软件企业。 软件企业业绩的季节性波动，因此今年第三季度股价可能回落，出现投资机会。 坚持“核心+卫星”的投资策略。用友软件和东软集团等公司的竞争优势（净值，档案，基金吧）突出，未来可能成长为500亿元市值的公司。恒生电子和东华软件的金融行业业务有特色，可能成为中等规模的软件公司。近期IT投入加速或者稳定的行业给川大智胜、卫士通和远光软件等带来业绩增长的机会。 |
