| 汽车行业将充分受益于中国经济增长方式的转变。金融危机爆发以来，海外需求大幅度萎缩，出口对中国的经济增长的拉动作用将显著减弱，这迫使中国比金融危机以前更加依赖投资和消费两个引擎来拉动国民经济增长。为带动全社会投资，国家大规模投资于基础设施建设，并出台补贴政策刺激市场对商用车的投资；为刺激居民消费，推出减税政策刺激居民对乘用车产品的消费。上半年的汽车市场走势表明，国家针对汽车行业的刺激政策是卓有成效的。汽车行业已经受益于国家经济增长方式的转变。 乘用车市场回暖具备持续性。国家的减税和补贴政策对09年以来乘用车市场的回暖，起到了至关重要的作用。乘用车产品销量快速增长，4、5月份产品销量更是达到了井喷的状态。同时，08年下半年以来市场表现一直非常差的中高级乘用车产品也在今年4月份开始显著回暖，表明行业有望实现销量和盈利的同时增长。鉴于良好的政策效果，我们预计国家相关政策具备延续性，并继续对行业产生积极的影响。在政策的刺激下，中国乘用车市场原有的增长动力将发挥得更加充分，这些动力包括：1）低保有量；2）攀比消费的群体压力；3）内陆市场的快速增长；4）已经恢复的消费信心和已经建立起来的储蓄。 补贴政策的转变使轻卡行业真正受益。由于限制条件太多，3月份公布的汽车摩托车下乡实施方案并没有对上半年轻卡市场的回暖产生积极的影响。上半年轻卡市场的繁荣主要得益于养路费的取消和大吨小标车型的淘汰。5月份公布的汽车以旧换新的政策，实际上相当于将补贴政策的受惠范围由农村扩展到了城市；近日公布的汽车摩托车下乡实施细则将换购享受补贴变成了购车即享受补贴。预计这两项政策将对下半年的轻卡市场产生非常积极的影响。 投资和消费的快速增长驱动重卡行业回暖。受国家大规模基建投资的拉动，09年上半年土建类重卡产品销量同比增长约48%，下半年能否持续增长则主要取决于房屋土建施工是否能够加快。由于公路货运类重卡产品大约占重卡产品总量的75%左右，重卡行业的全面复苏取决于公路货运类重卡产品市场的景气回升。受国家投资和消费的高速增长拉动，公路货运类重卡产品市场已经呈现复苏的迹象，至于复苏到何种高度，主要取决于下半年房地产行业的景气程度。 投资建议。依据国家政策对行业影响的程度，以及市场成长的确定程度，我们依次看好乘用车及零部件公司、轻卡及零部件公司、重卡整车行业的投资机会，重点推荐一汽夏利（000927）、潍柴动力（000338）。 |
