| 今年上半年以来LME各基本金属价格出现了强劲反弹，上涨幅度远远超过市场之前的预期。我们认为到目前为止，大多数金属价格的上涨仍然属于价值回归。 从基本金属下游需求情况，美元指数和商品走势关系以及通货膨胀预期等几方面分析，我们认为下半年基本金属价格整体仍将继续震荡回升。但三季度受基本金属消费淡季的影响，金属价格有可能出现回落，预计7-8月份金属价格有可能出现回调。 基本金属各品种中，铜的基本面最好，3季度受季节性因素影响铜价可能出现调整，4季度随着下游需求的确认，铜价将进一步回升。铅锌行业方面，由于欧美发达国家需求下降迅速，预计2009年铅锌行业仍将处于过剩状态。下半年随着下游需求的逐步恢复预计铅锌价格仍将向行业合理盈利水平回归。电解铝行业方面，由于闲置产能过大，金属价格上涨幅度可能弱于其他金属。 黄金方面，从2008年以来，SPDR黄金持仓量持续增加，黄金价格在2008年11月份开始见底回升，期间SPDR大幅增仓至1134吨的历史高位。投资资金的涌入仍然是金价上涨最重要的推动力。此外美元阶段性贬值以及通货膨胀的预期也使大量资金投入到黄金市场，受以上这些因素影响，预计下半年金价仍将保持在较高的水平。 重点关注公司：个股推荐（1）云南铜业，理由：公司由于铜矿质量较差，生产成本较高，因此相对于其他铜业公司估值较低，但是目前铜价已经跨过了公司的盈亏平衡点，如果铜价进一步上涨，公司的业绩相对于铜价的敏感性较大，此外集团公司还有大量的铜矿资产，大股东也有过资产注入的承诺，因此未来资产注入的预期一直存在。（2）西部矿业，理由：公司地处西部，资源状况极其丰富，公司在西部资源开发方面，拥有丰富的经验，未来资源扩张前景看好。 |
