| 近期整个市场似乎都在围绕IPO运转，先是中海海盛、大众交通的上涨让人对新券商上市充满想像。再到大盘蓝筹的上扬又被赋予了IPO开闸之前国家队维稳的“使命”。总而言之，市场对于IPO的讨论非但没有因为周三晚间证监会对三金首发的否认而平静，相反又被提升到了新的高度。在纷纷扰扰的市场讨论中，IPO究竟是否是一剂良药，这剂良药又是否苦口？ 透视一：IPO-良药一剂？ 首先必须认识到，在一个成熟的市场当中，新股的发行是不可避免的。相反，我们对照中外股市的走势和发展状况就不难发现，新股的发行是一个市场是否正处于健康运行的轨道上的一个重要标志。换句话说，只有像08年那样非正常情况下运行的市场渠道才会使得整个市场IPO处于停滞状态。 在近期的经济运行中，市场普遍担心货币或者信贷资本的相对过剩，新股的IPO正好从一定程度上缓解了这种担心。仔细看来，两者看似毫不相干。从实际运作来看，对于急需资金的拟上市公司而言，资本市场的融资具有成本较低，期限较长的优势。而IPO本身能给优秀的上市公司提供引进战略投资者的良机。通过上市来筹集资金与信贷筹资有一个较大的不同点，即上市审核本身对拟上市公司的质量和盈利能力有严格的要求。这就等于在资本筹集的过程当中设置了严格的筛选程序，保证了资本资源分配的合理性。因此，就近期的经济和货币形势来说，IPO开闸实际上既是把优秀资本重新引向股市，同时又是疏导大规模信贷流出下对货币市场的担忧的好时机。 就此而言，IPO开闸实际上在战略上是一剂良药。 透视二：良药是否苦口？ 至于这剂良药是否苦口，还有赖于几方面的共同努力。 首先，从管理层和承销商的角度来说，确保拟上市公司的质量是重中之重。公司的质量是决定其融资难易程度以及市场接受程度的主要因素。一旦筛选过程中出现疏忽，那么对于资金的吸引力将降低，而整个一、二级市场对于新股发行的热衷程度也将受到影响。 其次，从投资者的角度来说，在思考IPO之时，还需要考虑到一个要点。即IPO申报材料需要考虑连续三年的经营业绩，经过08、09年这段困难的转折时期过来的企业，其体现出的管理能力、盈利能力和发展潜力上必比通胀时期和资本市场旺盛时期上市的公司可信度要高。 第三，从投资机遇上来说，由于市场对IPO的认识还处于分歧阶段，投资者把握投资时机以及投资领域的能力要求比较高，其中还将牵涉对于整个市场心理变化的把握。在投资时机和领域的选择上，投资者不妨多从相关程度和心理变化时期上着手。 总之，盲目地认为IPO开闸是猛虎下山这一想法本身有悖于市场运行机理。从中耐心地钻研就会发觉，IPO或许还是一剂良药。 |
