| 中国证券网消息 安信证券：下调钢铁行业评级至“同步大市-A” 安信证券18日发布钢铁行业2009 年中期投资策略报告表示，行业产能压力下的需求恢复，下调行业评级至“同步大市-A”，具体分析如下： 其他国家和地区钢铁需求的萎缩幅度较深，主要发达经济体钢产量水平下滑的幅度达到了40-50%的水平，这反映了本次经济危机对国外钢铁需求的打击是极其凶悍的。从近一两个月的数据来看，主要发达经济体的钢产量水平有逐步企稳的迹象。安信证券估计从企稳到回升至2008年的水平还需要漫长的过程。 今天的中国钢铁行业已经深深的融入到了国际经济体系当中了，安信证券初步估算至少有20%甚至25%的钢铁产能是敞开面向国际需求的。也就是说不考虑新的产能扩张和产能退出，在国际和国内需求不发生变化的情况下，中国钢铁行业至少面临25%的产能过剩，这一巨大产能过剩严重的压制着国内钢铁行业景气程度回升的空间。 安信证券之前认为，由于导致本轮钢铁行业景气程度回落的主导因素是需求回落，需求的恢复比产能的退出要缓慢一些，因此钢铁行业需要经历一个较长的恢复期。目前安信证券依然坚持这一判断。 钢铁的国内需求出现好转迹象越来越清晰。安信证券相信随着国际钢铁需求的逐步企稳和国内钢铁主要下游行业景气程度回升向钢铁行业的传导，钢铁行业的景气程度出现一定的回暖是值得安信证券期盼的。 由于仍然存在着存货调整和减值准备的因素，大中型钢铁企业目前仍然处于盈亏平衡点附近，存货管理对当前企业边际利润的贡献影响颇大。结合安信证券跟踪的行业数据的估算，以及安信证券赴多家上市公司调研了解的情况，钢铁行业上市公司在2009年第二季度会比第一季度盈利有明显改善，但总体而言仍处于较低的利润率水平。 安信证券坚持认为资产泡沫下的钢铁股投资机会更多的来自于估值水平的系统性抬升和结构性变化。在这种判断下，安信证券认为钢铁股的投资将逐步转向交易性机会，本次安信证券下调行业评级至“同步大市-A”。 基于交易性机会存续时间普遍较短，对选时能力和快速反应能力更为看重，安信证券将会在未来的报告里及时提示我们认为合适的投资机会，也期望大家继续关注安信证券的报告。 第[1] 安信证券：调高汽车行业投资评级至“领先大市-A” 安信证券18日发布汽车行业2009年中期投资策略报告，调高行业投资评级至“领先大市-A”，具体分析如下： 国内汽车市场需求从底部逐渐恢复。自2008 年下半年，国内汽车需求开始进入下降通道，至2008年第四季度，汽车需求同比下降8.15%，回落幅度超过2005Q1 水平。2009 年一季度，在国家相关政策的联合作用下，国内汽车需求出现迅速反弹，至2009年4 月份，国内汽车需求累计增长9.43%，汽车消费重新进入增长快车道。 汽车主要细分市场呈现差异化增长格局。观察汽车行业重点细分市场的销量变动情况，在国家汽车消费政策刺激下的中国汽车市场呈现出十分明显的差异化特征。总体上，乘用车需求增幅明显高于商用车。从销量贡献角度来看，基本型乘用车和交叉型乘用车几乎贡献了汽车市场全部的销量增长，而商用车板块中的重型货车、大型客车、中型客车和轻型客车则呈现负贡献状态。从汽车行业库存变比情况来看，汽车行业总库存从2008Q3时的高位开 始迅速回落，截至到2009 年4 月底，国内汽车总库存已经消化殆尽，2009 年1-4 月份的汽车行业总体上呈现销大于产的状态。 产能利用率的显著提升推动汽车行业景气周期上行。随着2009 年国内汽车需求的快速上升，中国汽车行业产能利用率开始进入上升通道，预计到2009年底，国内汽车市场产能利用率将从2008年的62.4%下降到68.9%。产能利用率的提升则预示着汽车行业整体盈利能力的提升，中国汽车行业正进入景气周期上行阶段。此外，原材料成本持续下降将改善汽车行业整体盈利能力，消费者信心的提升有助于乘用车市场持续热销，二三线城市乘用车需求的启动推动乘用车市场进一步上升。 需求转型助推2009 年汽车需求增速回升。总体上，安信证券认为2009 年国内汽车需求将出现较大增幅。其中，可以预期的是，由于2008年上半年高基数效应的存在，2009 年下半年国内汽车市场需求增幅较超过上半年，行业景气周期将从底部进一步回升。细分到各细分市场，预计2009年国内广义乘用车（轿车、MPV、SUV 和交叉型）需求增幅为16.12%，需求总量为783.50 万辆；商用车需求增幅为10.96%，需求总量为290.25万辆。总体需求增幅为14.68%，累计汽车需求总量为1073.75 万辆，首次突破一千万大关。 调高行业投资评级至“领先大市-A”。安信证券不仅看好中国汽车市场的长期增长趋势，同时，安信证券对2009年下半年国内汽车需求的增长充满信心，调高行业评级至“领先大市-A”。安信证券对汽车行业主要板块的配置顺序依次为： 中重型货车、狭义乘用车、轻型商用车、微型商用车和大中型客车；在汽车行业分版块配置上，安信证券推荐配置需求弹性较大的品种。重点推荐潍柴动力(34.76,0.96,2.84%)(000338)、中国重汽(22.28,1.97,9.70%)(000951)、一汽轿车(15.10,0.09,0.60%)(000800)、上海汽车(14.19,-0.10,-0.70%)(600104)和江淮汽车(6.04,0.07,1.17%)(600418)。 |
