| 长江证券(17.58,0.08,0.46%)：建议关注中国神华(27.51,0.91,3.42%)、大同煤业(35.00,1.24,3.67%)、西山煤电(27.21,0.98,3.74%)以及兰花科创(35.20,1.49,4.42%) 中国证券网消息长江证券6月18日发布投资报告，建议机构投资者关注长期获益于国家能源体制改革的中国神华（601088.SH）、产能确定性增长且资产注入预期较强的大同煤业（601001.SH）、西山煤电（000983.SZ），以及相对低估的无烟煤公司兰花科创（600123.SH）。 长江证券指出，煤炭企业通过限产保价和小矿整顿平稳度过寒冬，国有重点企业通过政策扶持、运力配置优势获得增量市场份额；行业经济效益出现下滑但整体运营仍处于健康状态。煤炭板块在经历年初以来122%的涨幅后，估值的进一步提升需更多关注销量和售价的变化。 历史数据佐证了通货膨胀是大宗商品价格上涨的结果而非原因，主要经济体“量化宽松”的货币政策的确可能通过多种途径助推大宗商品价格；油价与煤价短期关联性不强，长期内等热值价格比的变化可能通过能源替代进行价格传导；制约煤价上涨的主因在需求及下游盈利能力的羸弱而非进口冲击，产业谈判地位变迁及资源成本完全化改革对煤炭价格形成较强支撑，对电力行业长期合理回报率的模拟测算显示短期煤价大幅回暖的可能性较小。 长江证券秉承 2009年行业投资策略观点：煤炭产能进入集中释放期，继续淘汰落后产能对维持行业供需均衡显得至关重要；由于无烟煤供给相对集中而下游客户快速多元化，需求回暖时其价格反弹力度可能更大；汽车和房地产销售的回暖对提升炼焦煤需求具有积极意义，但焦煤价格进一步上涨的下游盈利基础仍不坚实。 与其他周期性行业相比，政府对安全的关注使煤炭成为“去产能化”最顺利的行业；重点煤炭公司即使通过自建也能实现10%以上的产能增长；而“大集团、小公司”模式则为投资银行提供了资本运作的舞台。 通过测算重点公司的现金价值和重置价值，实业资本有动力通过变现存量资产以获得后续扩张的能力；长江证券建议机构投资者关注长期获益于国家能源体制改革的中国神华、产能确定性增长且资产注入预期较强的大同煤业、西山煤电，以及相对低估的无烟煤公司兰花科创。 |
