| 中国证券网消息 东方证券：给予青岛啤酒(26.50,0.26,0.99%)“增持”评级 东方证券6月18日发布投资报告，给予青岛啤酒（600600.SH）“增持”评级。 去年二季度的地震灾害和凉夏天气，以及三季度奥运维稳政策和经济迅速滑落对啤酒旺季消费影响甚大；随着终端消费的逐月回暖，09 年行业销量增速可能超出GDP实际增长率。啤酒行业5 月份高达21.7%的单月产量增速也充分体现了低基数的影响，鉴于此，东方证券提高09年行业销量增速由8%到10%，青啤的销量增速假设为12.8%。 今年随着新建产能的投产和二线品牌的替换，公司对于青岛主品牌销量占比提升5个百分点至50%的目标有信心。东方证券预计今年主品牌增速可达25%以上，结构优化对收入贡献率为2%-3%。 随着08 年签单啤麦的消耗，09 年低价啤麦的成本效应将逐级显现，加上公司生产一体化带来的原料采购规模效应，预计可节约4.5亿的成本。对于通胀预期下的啤麦后续价格走势，公司认为从供需角度看；全球的啤麦种植面积基本和啤酒消费量增速基本吻合，如未有大规模旱灾气候，价格不会再次出现大幅波动；目前进口啤麦价格有抬头趋势，但一年的签单价已基本锁定。 由于成本的下降，今年市场的开拓费用显得较为宽松，但公司通过预算管理，对广告、促销等营销费用进行考核，加强了投入和利润产出的协调；将利润点落实到区域各公司、个人和具体品牌的某个产品。东方证券认为，公司管理和营销的一体化趋势能够带来管理和销售支出效率的提升；但考虑到市场的维护和开拓，以及公司内部通过薪酬改革实现激励机制，短期费用率不会因奥运结束而大幅下滑。 一季报税收筹划的预增为市场带来了三季度行权预期，09年多项因素亦构成基本面的利好。目前股价和行权价相差不足10%，如公司顺利行权，资本实力进一步加强，加上中高端品牌的销量支撑和市场空间，东方证券认为明年和中长期业绩将稳步成长。虽然股权激励无具体进展，但薪酬激励机制亦不失为公司稳定成长的次优选择。东方证券给予公司“增持”评级，短期目标价28.4元。 东方证券：汉钟精机(12.03,-0.01,-0.08%)调研，维持“增持”评级 东方证券6月18日发布投资报告，通过对汉钟精机（002158.SZ）的调研，维持该股“增持”评级。 东方证券指出，螺杆式压缩机相比往复式压缩机，具备节能环保的特点，符合国家构建节约型社会的基本国策。公司主要产品之一的螺杆制冷压缩机（冷媒机）主要用于大型中央空调主机及工业制冷行业：商用中央空调行业与房地产开发、大型公共建筑等；公司在该领域国内市场占有率第一，约为40%，主要竞争对手是比泽尔、复盛、莱富康等海外品牌。行业总体需求增长较为稳定，预计将维持10%以内的稳定增长。 公司的冷冻压缩机（冷凝机）产品主要用于农产品(10.39,-0.12,-1.14%)保鲜冷库储存和工业冷冻，由于国内目前的冷链设施和冷链装备不足，原有设施设备陈旧，发展和分布不均衡，无法应对日益增长的居民消费需求，近年来国家对此予以积极引导和鼓励，受益于此，公司产品销售增长迅速，也是公司业务发展的重点。预计2009年有望实现50%的高速增长。 空气压缩机配套服务于机械、电子电力、化工、冶金、医药等行业，在工业制造领域用途广泛。目前公司已具备中小型空气压缩机制造能力，其中螺杆式空气压缩机体2008年约占国内市场的10%，公司未来还将逐渐进入包括离心机等中大型空压机市场。公司未来还将逐渐进入包括离心机等中大型空压机市场，预计2009年空压机业务有望实现20%的增长速度。 东方证券称，真空泵可用于半导体行业、化学工业、薄膜等产业。目前，我国泵及真空设备制造行业处于快速发展时期，但国内使用的干式真空泵主要依靠进口，而考虑到其下游电子半导体产业的高速增长，未来市场容量还将大幅增长，预计公司新业务真空泵产品2009年开始实现销售，2010-2011 年真空泵业务将实现50%以上的高速增长。 东方证券给予公司 45 倍估值水平，对应2009 年预测EPS 的股价为15.75 元，维持“增持”评级。 |
