| 量价齐升，业绩增长有保障。09 年1-5 月公司产、销量分别增长16.82%和4.99%，自产煤占比高达88%。全年产量预计超过08 年年报计划的1.97 亿吨，增量主要由自产煤贡献，外购煤数量控制在2500 万吨以下。合同煤价格如期上涨，标杆煤种上涨幅度高达18%，维持09 年综合煤价上涨10%预期。 近年产能储备充分，再造神华5 年可期。神东矿区09 年产量增至1.4 亿吨；未来3 年，布尔台、哈尔乌素、胜利一号、黄玉川四矿年产能将达7000 万吨。新街、榆神分别建成亿吨级矿区，有望2012 年投产，保障“再造神华”5 年顺利实现。集团资产盈利偏弱，公司收购动力不强，注入有待时日。 电力投产趋缓：公司适当调整经营战略，收缩电力业务方面资本支出，根据在建项目，预计公司09-10 年的装机容量分别增长11.11%和14.00%。09年，发电机组平均利用小时数将同比下降，但仍将高于全国平均水平10%左右。 回购体现公司信心，增发有备无患。A、H 股回购、增发议案已获通过，公司回购主要目的出于：一是提振市场对公司信心；二是增厚股东权益，如果考虑到股价严重低估，将利用自己的现金回购。增发是一般性授权，无明确计划，目前来看没有实施必要。 |
