| 行业运行出现了好转 宏观方面：白酒、葡萄酒、啤酒、液体乳以及乳制品的产量均出现显著的恢复，其中葡萄酒和啤酒程度抢眼。产品价格基本稳定，白酒和葡萄酒价格稳中有升，乳制品虽然价格有所下降，但是成本下降幅度更大。微观方面：重点公司的销售数据逐步好转。我们认为今年一季度是终端消费企业全年业绩的低点。 下半年消费环境逐步好转 随着宏观经济形势的好转，消费者对未来未知的恐慌逐步减轻；就业形势的好转增强了消费者对未来收入及消费的信心；通胀预期的逐步强烈将在一定程度上促使消费者加大当期消费的力度；提高社会保障水平将从根源上解决制约居民消费能力的桎梏，逐步释放出消费者压制已久的消费热情。 食品饮料行业估值水平较低 从统计的板块涨跌幅和估值看，食品饮料板块中肉制品、葡萄酒、白酒、涨幅低于沪深300，且估值较低，下半年在行业基本面逐步好转的配合下，存在一定的补涨需求。 下半年投资的三条主线：复苏、通缩变通胀以及主题投资 复苏主题下首选消费弹性大的高端白酒和葡萄酒，重点关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、水井坊和张裕A；其次，低基数导致乳制品行业下半年的高增长，重点关注ST伊利。通胀主题下，主要是肉价稳定甚至小幅回升带来的肉制品行业的投资机会，重点关注双汇发展。主题投资主要涉及：ST伊利、青岛啤酒、燕京啤酒以及顺鑫农业等。 公司推荐：贵州茅台、泸州老窖、张裕A、双汇发展、燕京啤酒、ST伊利. 风险提示 宏观经济走势再度下滑；白酒行业消费税税基管理细则出台；再次发生重大食品安全事故。 |
