| 行业前瞻：V型反弹后半段，汽车需求仍将保持高景气。 展望下半年，我们坚持2季度策略的判断，即“V型反弹延续，3季度乘用车需求有所降温，4季度再度恢复火爆”，商用车需求进一步回暖。 乘用车热销持续，但有所降温：进入下半年，政策刺激效果减弱，需求会有所降温，但由于中西部、二三线市场需求处于较快增长阶段，需求仍将保持高位，下半年乘用车销量可达340－350万辆，同比增长30%左右。 商用车需求进一步升温：下半年国内经济进一步回暖，汽车下乡、以旧换新政策的累积效应逐渐显现，在低谷徘徊的出口反弹可期，商用车需求会进一步回暖，预计下半年销量可达到210-220万辆，同比增长40%左右。 出口已经在底部，下半年可能会出现向上拐点：目前的汽车出口仍在谷底徘徊，可喜的是，5月份全球汽车销量出现了微弱复苏迹象，我们认为随着全球经济缓慢复苏，汽车出口下半年可能会出现向上拐点。 09年需求透支，10年行业增长放缓：今年宏观经济8%左右的增长并不能支撑汽车销量20%以上的高增长，今年需求高增长必将影响明年的销量增长，按照今年汽车销量增长23.7%推算，2010年在经济难以恢复较快增长的情况下，轿车销量增速会下降10-15%，而微型车的销量增速会下降到5%左右，国产汽车销量增长会下降到10%左右。 投资策略：从行业趋势出发，把握三条投资主线。 1)09年需求透支过度，10年行业增长放缓——关注质变式增长主线建议关注新业务有突破/新产品表现突出、可能带动企业业绩反转的公司，重点关注轿车项目即将走向成功的江淮汽车(6.11,0.14,2.35%)(600418)以及自主品牌销量超预期、合资企业多款新车上市的上海汽车(14.32,0.03,0.21%)(600104)； 2)乘用车行业高增长——关注业绩超预期高增长主线主要关注乘用车行业销量超预期导致业绩增长超预期带来的投资机会，重点关注上海汽车(600104)、华域汽车(600741)。 3)低谷中的出口有望出现向上拐点——关注出口回暖主线下半年随着国际经济的逐渐复苏，汽车出口出现向上拐点是大概率事件，建议关注国际竞争力强、出口占比较高的大中型客车行业、重卡行业和零部件行业，重点关注宇通客车(13.08,0.07,0.54%)(600066)、福耀玻璃(8.67,0.01,0.12%)(600660)。 重点推荐：江淮汽车(600418)、上海汽车(600104)、华域汽车(600741)、宇通客车(600066)；积极关注：福耀玻璃(600660)、一汽夏利(6.69,-0.06,-0.89%)(000927)、中国重汽(21.47,1.16,5.71%)(000951)、潍柴动力(34.88,1.08,3.20%)(000338)。 |
