| 中国证券网消息 银河证券：维持报喜鸟(12.76,-0.25,-1.92%)“谨慎推荐”评级 合理价15-18元 银河证券17日发布投资报告表示，增发有助于报喜鸟 (002154.SZ）长远发展，维持报喜鸟(002154.SZ）“谨慎推荐”的投资评级，合理价格15-18元。 6 月17 日公司发布公告： 16 日召开的董事会和监事会通过了《关于公司2009 年增发A 股方案的议案》，拟通过公开增发方式，发行不超过6500万股、募集资金不超过8 亿元，用于加强公司营销网络建设。同时，公司拟定7 月3 日召开第一次临时股东大会，对增发议案进行表决。 银河证券的分析与判断如下： （1）增发资金用于在全国范围内通过新开店的方式进一步加强营销网络建设，公司计划总投资8.397亿，在 18 个城市建立18家形象中心店，同时在全国范围内建立80 家销售中心店，80 家时尚店；合计建立178 家店铺。 根据项目可行性报告，该项目建设期为18个月，建设完成后第一年达产率为60%，第二年达产率为80%，第三年全部达产，可为公司新增年均销售收入57704.91 万元，新增年均净利润12610.63万元。项目税后内部收益率为14.98%，投资净利润率为15.02%，税后投资回收期为7.08 年。 （2）短期摊薄每股收益，长期有助于公司发展 由于公司目前总股本2.496 亿股，增发完成后预计总股本3.1亿股左右，对原有业绩摊薄率约0.8。但从长远看，对公司发展较为有利。通过借力资本市场，采取购买、租赁店铺的方式，迅速设立起品牌形象店和销售中心店等直营渠道，有利于公司品牌形象提升，对公司长远发展相对利好。 投资建议： 不考虑增发项目实施情况下，预计公司2009/2010/2011 年EPS 分别为0.61/0.71/0.82 元；考虑增发项目和摊薄，EPS分别为0.49/0.69/0.83 元。随着资本市场估值中枢上移，银河证券认为品牌服饰企业业绩增长稳定，可以给予25X-30X 市盈率，公司合理价格15-18元，维持“谨慎推荐”的投资评级。 |
