| 国信证券16日发布投资报告，给予恒生电子(12.60,-0.14,-1.10%)（600570.sh）“谨慎推荐”评级，具体分析如下： 现有产品占有率国内第一 公司产品在基金、券商和银行3 个领域都有较高的市场占有率。在基金行业占有率在80%以上，在证券与银行业公司的相关产品也都取得了40%以上的市场占有率。因此公司产品的利润得到了较好的保障，同时比竞争对手提供更丰富的产品也提高了客户对公司产品的粘度。 产品和投资布局能力出众，提升公司投资效率 软件公司的资金利用效率一直是让投资人困惑的问题，由于缺乏良好的投资项目，本可创造更大价值的现金往往闲置在银行中。而公司目前在券商、银行、PE、商业地产、门户网站、手机交易、安防设备等诸多领域都有投资项目，并且已经产生了不错的回报，未来将继续提高公司的ROE 水平。 09 年控制费用，业绩增速将高于收入增速 公司在09 年将采取控制费用的策略，期望期间费用的绝对量比上年有所下降，而国信证券的模型中并没有考虑这一点。如果公司费用控制良好，业绩存在超越国信证券预期的可能。 存在收购和股权激励预期 作为金融行业软件的龙头企业之一，国信证券认为公司具备了利用收购兼并整合行业拓展公司产品和客户的能力。而在股改时的承诺则使公司的股权激励没有任何技术上的障碍。 风险因素 新金融产品的推出时间大幅低于预期。 当前合理价值在14 元/股之间，给予“谨慎推荐”评级 公司当前合理价值在14 元/股，国信证券不但认可公司应该获得一定溢价，同时看好其长期发展空间，因此给予“谨慎推荐”评级。而短期内收购兼并、股权激励、新金融产品的推出都将进一步提升公司估值水平和盈利预期。 |
