| 中国证券网消息 平安证券：中国太保(18.87,-0.72,-3.68%)公布1－5月总保费，维持“推荐”评级 平安证券6月16日发布投资报告，针对太保寿险、产险于2009年1月1日至2009年5月31日期间的累计原保险保费收入，分别为296亿元、152亿元，维持中国太保（601601.SH）“推荐”评级。 太保寿险1－5月份总保费同比下降9．88％，降幅继续减小；5月份单月保费48亿元，同比下降5．41％。保费负增长主要源自银保业务和万能险的主动控制，符合先前预期；下滑速度逐月放缓源于个险新单恢复正增长并逐渐。假设公司09年NBEV／FYP为8．8％，预计全年NBEV为42亿，同比增长15．1％，折合每股0．55元。 太保产险1－5月份保费同比增长18．5％；5月份单月保费27．3亿元，同比增长18．3％，维持较快增长。 在长期投资回报率5％，贴现率11％，新业务乘数24．6倍的假设下，公司寿险评估价值20．4元／股；产险按1．5倍PB，集团按1倍PB估值，非寿险业务估值4．2元／股，合计估值24．6元／股。考虑受机制影响，管理效率和执行力相对薄弱，给予10％折让，估值为22．1元／股。基准精算假设下，上个交易日收盘价隐含的09年P／EV2．0倍、新业务乘数18倍，平安证券维持“推荐”投资评级。 平安证券：中国人寿(25.22,-0.52,-2.02%)公布1－5月总保费，维持“推荐”评级 平安证券6月16日发布投资报告，针对中国人寿（601628.SH）2009年1月1日至2009年5月31日期间之未经审计累计原保险保费收入约为人民币1，456亿元，维持该股“推荐”评级。 公司1～5月份累计保费同比增长－3．9％，增速继续下降；5月份单月保费为196亿元，同比增长－16．5％，连续3个月负增长，降幅扩大。保费增速放缓的原因：①银保业务08年3－4月份起进入井喷式增长，造成高基数；②公司09年起将NBEV列入考核指标，推动业务从3－5年期缴向10年期缴转型。假设NBEV／FYP为7．4％，预计公司09年NBEV为160．65亿元，同比增长15．4％，折合每股0．57元。 采用5％长期投资回报率、10％贴现率和28．7倍新业务乘数假设，公司估值为7149亿元，折合每股25．3元。基准精算假设下，上个交易日收盘价隐含的09年P／EV2．5倍、新业务乘数27倍，平安证券维持“推荐”投资评级。 |
