| 中国证券网消息 广发证券：给予海南航空(5.12,-0.04,-0.78%)“买入”评级 广发证券16日发布投资报告，给予海南航空(600221.sh)“买入”投资评级，具体分析如下： 5月份需求保持较快增长，流感影响小 5月份，公司客运量和旅客周转量环比持续增长，且同比增幅均比去年同期大幅提高。甲型H1N1流感疫情自4月份爆发以来，对国内航空需求影响有限，这符合广发证券之前的判断。5月份，公司运力投放持续快速增长，客座率有所下降，但仍高于行业平均水平。广发证券预计，今年公司将实现旅客运输量同比增长13%；旅客周转量同比增长15%。运力投放快速增长今年公司将新引进33架飞机，其中9架用于租赁，新投入运营的运力均为B737等中型客机，原计划今年交付的宽体机将推迟至明年交付。预计公司今年运力增长将达20%以上。未来三年公司机队扩张较快，预计大额资金需求依然会带来财务费用较快增长。 公司竞争力分析 公司在行业中具有零事故率、较高的正点率和客座率水平，表明公司具有优秀的管理和服务能力。航线结构趋于优化，公司RPK行业占有率稳中趋升。航线结构、以及航班时刻资源制约了公司的单位旅客收益水平，公司通过加强成本控制力来提升盈利能力，收入成本率行业内较低。公司的立地条件，加之支线航空的运营，使其受高铁的冲击较小。 投资建议 预计公司未来三年EPS（增发后）为0.14元、0.17元、0.19元。目前股价分别对应动态PE为36.9倍，PB为2.5倍。从市净率估值来看，公司的估值水平在航空板块中较低，并且目前的股价水平接近向大股东定向增发的价格，安全性较高。从成长性来看，在建设海南国际旅游岛的背景下，凭借优秀的管理和服务、立地条件、基地分布，通过加大开发国际航线、不断优化航线结构，公司RPK具有快速增长的潜力。给予公司“买入”的投资评级。 风险分析 油价大幅波动的可能性较小。预计公司今年的航油采购均价为4500元/吨，剔除国内对国际的溢价部分，对应于国际航油价格70美元/桶，航油价格每上涨100元/吨，将带来公司EPS变化0.02元。 广发证券：给予中材科技(28.81,-0.68,-2.31%)“持有”评级 广发证券16日发布投资报告，给予中材科技（002080.sz）“持有”评级，具体分析如下： 风电产能逐步释放，行业洗牌在所难免 公司目前的叶片产能在300套左右，随着2009年二季度八达岭项目年产500套风机叶片的投产，2009年公司的销量有望达到500-600套，2010年公司新建500套酒泉叶片基地也将建成投产，届时将形成年产1300套风机叶片的产能。 产能即将过剩和整机厂商压迫叶片厂商降价的双重压力将引发叶片行业的价格战，叶片行业的洗牌在所难免。广发证券认为短期内公司可能面临较大的订单压力和被迫降价的风险，长期来看随着国家关于风电技术相关标准的制定和规范风电行业产业政策的出台，加上公司拥有核心技术和人才优势，有望在这轮洗牌中胜出。 天然气复合气瓶业务2009年业绩不容乐观 2009年公司的产能将达到15万只，由于石油价格的下滑国内的天然气复合气瓶销售放缓，同时与伊朗签订的剩余合同受国际金融危机和美伊关系恶化的履行存在很大变数，综合来看2009年的天然气复合气瓶业务不容乐观。 高温覆膜滤料业务短期景气仍难恢复 2008年6月，公司的高温覆膜滤料生产线建成试生产，其产能为200万平方米，2008年大概销量为80万平方米，实现收入8000万元。据广发证券了解，由于国家没有工业除尘方面更严厉的标准的出台，加上水泥等行业经营困难，自身改造除尘设备的意愿较低，因此公司的高温覆膜滤料业务在2009年遇到了极大的经营压力，一季度也出现了亏损的情况，整年的业绩贡献十分有限。 盈利预测与投资评级 根据广发证券的预测，公司09、10、11年的EPS为0.47、0.75和0.89元，广发证券给予公司09年50倍的市盈率水平，对应的股价为23.69元，投资评级为“持有”。 风险提示 1. 宏观经济继续低迷 2. 大量的资本支出和借贷可能加重公司的债务负担和财务压力。 第[1] 广发证券：给予苏州高新(5.65,0.03,0.53%) “买入”评级，目标价7元 广发证券16日发布投资报告，给予苏州高新(600736.sh) “买入”评级，目标价7元，具体分析如下： 业务多元化，类似北京城建(15.32,-0.58,-3.65%) 公司业务涉及房地产开发、基础设施经营、旅游及股权投资等领域，类似北京城建的业务结构。公司三个房地产业务子公司均为苏州市房地产综合实力20强。 苏州乐园的成功利于复制华侨城模式 自1997年运行以来，苏州乐园成为苏州除园林的又一个旅游景点。2008年全年入园人数达到203万。与欢乐谷和世界之窗相比有一定差距，但也形成了一定的规模。乐园经营的成功再加上房地产业务将有助于公司利用乐园来提升房产价值。 盈利预测及投资建议 受动迁房规模下降影响，今年公司营业总收入比上年只增长1.51%至31亿元，受毛利率提升影响，归属于母公司所有者的净利润增长24.22%至2.55亿元，每股收益0.289元。2010年营业总收入增长至37亿元，实现净利润2.98亿元，每股收益0.338元。 公司目前估值与行业平均水平、同等规模公司及园区类公司相比都偏低。和主营业务较为类似的北京城建相比，公司的优势体现在动迁房的建设可以降低周期的影响；苏州乐园项目能够与公司项目形成互动，产生类似华侨城“旅游+地产”的效应；在苏州相比在北京而言公司更能获得地方政府的支持。而劣势则为房地产业务毛利率不高，污水处理的规模较小；股权投资的收益较少。 广发证券认为公司目前的估值偏低，给予“买入”评级，目标价7元。 广发证券：给予浙江医药(23.80,-0.22,-0.92%) “持有”评级，12个月目标价22元 广发证券16日发布投资报告，给予浙江医药(600216.sh) “持有”的投资评级，12个月目标价格22元，具体分析如下： VE价格回暖，前途迷雾重重 08年2季度起VE价格快速上升，但大量的成交量发生在这之前，价格上涨之后量就快速萎缩，价格回落后量又出现了明显的回升。在下游需求没有明显的好转，上游供给又没有出现明显变化的情况下，VE价格的大起大落显得有些异常。广发证券认为VE价格的大趋势是处于结束价格战后回归正常水平的过程中，而经销商在其中的投机行为加剧了价格波动，造成了过涨和过跌。VE的合理价格会在波动中由市场决定，虽然短期内难以回到价格战时的低价区，但是高毛利率的VE价格也将是难以持续的。广发证券预计今年的平均价格在150元/公斤左右。 其他原料药表现欠佳，制剂增长较快 VH市场容量很小，而且产能集中度不高，市场上的价格战仍在继续，短期内不会有太大的利润贡献。VA的价格也有向上的迹象，但目前厂家和流通商都有较多库存，因此价格明显上涨的可能性不大。来可信和加立信成长较快，能有30%-40%的增长，来立信和来益增长速度也超过10%。另外，公司潜在培育品种来婷和米格列醇片将来也值得关注。 盈利预测与投资评级 广发证券计算得到公司09年至11年公司EPS为1.52元、1.79元、2.02元，对应PE为16倍、14倍、12倍。广发证券认为目前VE下游需求回暖尚不明确，由中间经销商引起的剧烈价格波动对公司长期经营不利。而VE长期维持高利润可能引出新产能释放，再次将全行业拖入价格战，因此也是不正常的。VE价格目前出现上涨，但是否进入上升通道还很难确定，长期来看公司业绩有较大不确定性，建议投资者注意投资风险，给予公司“持有”的投资评级，12个月目标价格22元。 |
