| 我们认为：民生撤销增发对公司影响有限：（1）在信托牌照稀缺的背景下，虽然民生因种种压力（上市公司的定位、自身的财务状况等等）最终放弃了定向增发，但我们判断陕国投凭借其相对优质的资产质量、以及上市信托牌照的独特吸引力，依然有望引进其它更有实力的重组方。尽管民生放弃增发“失之东隅”，但未来仍有望“收之桑榆”。（2）换个角度看，自2006 年银行陆续入股信托公司以来，尽管信托公司在托管资产规模上有了较大幅度的提升，但从利润、业务含金量等方面并没有太大的提升，部分区域型信托公司在被银行收购后出现了被边缘化。因此，我们认为银行和信托公司的股权合作具有美好想象空间，但在实际中尚需视合作双方的业务及文化整合效果。 陕国投最大的两个优势在于：一是政府资源，二是资源禀赋，我们估计今后将重点配合西安和陕西的优势产业做一些配套的固定收益类产品，这类产品从需求端上看有保障，而从供给端凭借政府的支持也能够获得优质项目。最近公司和陕西境内一些城市及城投公司就结合创投、信托业务支持地方经济建设进行了深入交流，如和汉中市人民政府在城市基础设施建设项目融资、大中型企业融资服务、投资银行业务等领域合作。陕国投在三年内向汉中市提供不少于10 亿元的融资支持 |
