| 方正证券6月15日发布投资报告，针对给予传化股份(7.70,-0.01,-0.13%)（002010.SZ）“增持”评级。 方正证券指出，传化股份是国内最大的纺织印染助剂生产企业，在国内纺织助剂市场拥有10％以上的市场份额，是该行业的龙头企业之一。公司下游行业主要为纺织印染行业，受纺织业整体景气度影响较大。从近期调研情况看，公司2009年主要经营目标在于抓住行业低谷时期扩大市场占有率，不过分追求毛利率提升。方正证券认为公司实行“以销定产”的销售模式有利于毛利率的稳定，预计2009年公司助剂业务能够维持25-30%的毛利率，化纤油业务毛利率维持13%左右，染料业务维持在15-17%。 公司与富华实业于08年3月18日签署《战略合作协议》，公司控股经营富华实业旗下的顺德富联(持股比例为75％)，并通过顺德富联收购富华实业旗下的高明富联和广州凯科股权。公司未来将以顺德富联为平台，逐步扩大在华南地区纺织印染助剂行业的市场份额。收购传化集团持有的泰兴市锦鸡染料有限公司45%的股权及泰兴锦云染料有限公司20.45％的股权。锦鸡染料及下属的锦云染料是国内生产活性染料的龙头企业，所生产的产品与公司的印染助剂产品客户群重合度较高。此次收购后公司的销售网络利用率将得到明显提高，形成助染一体化的竞争优势。大股东传化集团承诺，除不可抗力外，如锦云染料2008年至2011年四年税后净利润达不到4028万元、4650万元、5457万元、4915万元，不足部分将由传化集团按照传化股份实际享有的权益比例，每年以现金方式全额向传化股份补足。 方正证券认为，公司在行业低迷时期的并购重组活动将显著增强公司的长期竞争力，公司2009-2010年每股收益分别为0.42、0.46元，方正证券认为行业低谷为公司扩张市场份额提供了战略机遇，未来公司在助剂领域的龙头地位将得到更大程度的巩固，给予公司“增持”评级，并表示未来密切关注公司其它可能的资本运作和并购重组进程。 |
