为爱点缀 发表于 2009-12-5 14:38

以过去的盈利水平静态的来看，农业板块的估值水平偏高。但是，动态来看，并非不合理。由于行业毛利率水平不断降低，农业企业治理水平改善明显。一旦产业政策开始倾向于中游，企业盈利能力将可迅速改善。畜牧行业与种业将在5年内成为行业高速增长最大的推动力。预计农业行业未来5年平均增速将达到9%~12%，与目前行业5%左右的增速有一倍以上的提升空间。
<P>　　农业板块是典型的牛市品种，进攻型强于防御性。</P>
<P>　　农业板块是典型的“牛市初期”板块，进攻性特征强于防御性特征。当市场整体处于牛市初、中期时，农业板块往往能够跑赢市场。然而，板块总是提前3~8个月于市场见顶。</P>
<P>　　通胀预期未必能够带动农业板块有强势表现。</P>
<P>　　通胀预期被认为是农业板块的重要催化剂之一，但是回顾历史，发现并非完全必然，这种由通胀预期带来的农业股强势往往只出现在“牛市”中，因此，即使市场对通胀形成一定的预期，还需要判断当时A股市场的趋势方向。</P>
<P>　　给予畜牧业、种业、动物疫苗业“谨慎推荐”的投资评级。</P>
<P>　　畜牧业和种业最具长期投资价值。如果考虑估值与系统性风险，则2010年上半年农业行业最佳的投资板块为畜牧业。其中，3~5月份可能出现板块的季节性低点，可考虑一些高估值高成长的板块——种业、动物疫苗。给予畜牧业、种业、动物疫苗业“谨慎推荐”的投资评级。</P>
<P>　　核心假设或逻辑的主要风险</P>
<P>　　1、粮食供应在2010年因气候灾害出现大幅减产，农业企业的毛利率再次下滑。</P>
<P>　　2、&nbsp;2010年度经济出现再一次深幅的调整，二、三线城乡的城市化进程受阻。</P>
<P>　　（国信证券&nbsp;张如）</P></FOUNDER-CONTENT><INPUT style="DISPLAY: none" type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="">

如意百合 发表于 2009-12-5 19:20

谢谢老师！

甄石 发表于 2009-12-5 22:53

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