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有色金属行业 :美国非农数据大超预期 商品大幅回调

2024-6-11 14:06| 发布者: 神童股手| 查看: 96| 评论: 0

摘要:   受周五晚美国非农数据大超预期影响,美联储降息预期延后,大宗商品普遍大幅回调。铜金中长期逻辑仍未改变,仍建议继续关注贵金属、低冶炼
  受周五晚美国非农数据大超预期影响,美联储降息预期延后,大宗商品普遍大幅回调。铜金中长期逻辑仍未改变,仍建议继续关注贵金属、低冶炼自给率的铜和高氧化铝自给率的电解铝板块,小金属建议关注:钨、锰、锑和铟,同时可关注滞涨品种如镍和镁等。

      贵金属板块:美国5 月非农数据大超预期,降息预期延后,黄金价格回调。伦敦现货黄金下跌1.59%、上期所黄金上涨1.09%,伦敦现货白银下跌3.20%、上期所白银下跌0.88%,钯金下跌3.37%,铂金下跌6.39%。本周影响金价交易的数据和事件较多,包括ISM 制造业PMI,初请数据,ADP 数据、Jolts 职位空缺数据以及加拿大和欧洲央行的降息,这些数据支撑了金价在周一到周四的上涨。周五贵金属的第一波大幅回调始于中国央行5 月黄金储备量环比持平,结束了连续18 个月购金,周五晚上公布的美国5 月非农数据大超预期则进一步推动金价回落,当前市场预期美联储11 月降息的概率为47.4%。我们认为在美元信用收缩及地缘政治事件加剧的背景下,黄金价格上涨的中长期逻辑并未改变,黄金价格后续仍看涨。建议关注:紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、株冶集团和湖南白银。

      铜板块:非农压制,高铜价抑制下游需求叠加库存持续累积,铜价调整。本周伦铜下跌1.57%,沪铜下跌0.57%;伦铜库存上涨6.29%,沪铜库存上涨4.75%。冶炼费 2.2 美元/吨;硫酸价格上涨7.53%,冶炼毛利下跌3.08%。宏观方面,受美国非农数据大超预期影响,美联储降息预期延后,铜价回调。基本面方面,高铜价抑制了下游需求,根据smm 数据,5 月铜管企业开工率83.32%,环降3.21pct,同降6.76pct。

      尽管5 月铜管行业订单充足,但由于铜价突破历史新高,企业开始放缓原料采购和生产速度。本周沪铜库存33.70 万吨,环增4.75%,伦铜库存12.38 万吨,环增6.29%,smm 社会库存45.07 万吨,环增1.62%。

      短期来看,受宏观数据压制,高铜价对下游需求形成负反馈,库存持续累积,铜价创新高后具备一定回调压力。中长期看,铜供给端缺矿问题仍未缓解,资本开支到产量的实现仍需较长时间,供给刚性仍在,后续铜价仍有上涨空间。建议关注:紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。

      电解铝板块:淡旺季切换需求转弱,国内矿端存复产预期,铝价高位承压。本周伦铝下跌3.08%,沪铝下跌0.65%;库存方面,伦铝库存下跌1.18%、沪铝库存上涨4.04%,现货库存下跌0.64%;原料方面,本周氧化铝价格下跌0.26%,阳极价格下跌2.37%,铝企毛利上涨0.40%至3927 元/吨。本周国内铝下游加工龙头企业开工率为64.0%,环降0.2pct,同降0.2pct。下游客户观望或看跌情绪浓郁,采购谨慎,且淡旺季切换节点市场整体需求在转弱,新订单增长乏力,随着在手订单逐步消化,部分企业开工率下降。

      矿端方面,5 月全国铝土矿产量492 万吨,同减19.55%,环增4.2%,环增19.87 万吨,其中山西和河南贡献12.9 万吨增量。建议关注:中国铝业(氧化铝)、索通发展(阳极)、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。

      小金属板块:锑精矿/锗锭/镉上涨10.43%/1.51%/0.77%,钼精矿/钛精矿/氧氯化锆/钛白粉/镁锭/五氧化二钒/锰矿/硅锰下跌0.77%/1.33%/1.59%/2.15%/2.77%/3.49%/5.48%/8.70%。建议关注:锑-湖南黄金、华锡有色、华钰矿业;钨-中钨高新、章源钨业、厦门钨业和翔鹭钨业;铟-锡业股份、株冶集团、锌业股份;锰-西部黄金。

      风险提示:下游复产不及预期风险;国内房地产需求不振的风险;美联储加息幅度超预期风险;新能源汽车增速不及预期风险;海外地缘政治风险。

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