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轻工制造行业 :木浆价格短期强势 中期关注供需变化

2024-6-11 14:05| 发布者: 神童股手| 查看: 87| 评论: 0

摘要: 周专题:木浆价格 短期强势,中期关注供需变化2024 年上半年木浆价格偏强势,截至2024 年6 月7 日,针叶浆/阔叶浆/化机浆日度均价分别为6392.86/5690.91/40 ...
周专题:木浆价格 短期强势,中期关注供需变化2024 年上半年木浆价格偏强势,截至2024 年6 月7 日,针叶浆/阔叶浆/化机浆日度均价分别为6392.86/5690.91/4050.00 元/吨,较2023 年年末分别+571.43/+738.64/-475.00 元/吨,浆价仍短期维持高位。外盘方面,6 月份木浆外盘:针叶浆银星840 美元/吨,较5月末上涨20 美元/吨;阔叶浆明星770 美元/吨,较5 月末上涨20美元/吨。加拿大漂白针叶浆北木最新外盘报价870 美元/吨,较5月末上涨90 美元/吨。外盘报价高位运行,对浆价构成支撑。短期来看,海外**、浆厂检修等导致供应面偏紧,海内外需求阶段性改善,同时纸厂及港口库存偏低,短期浆价偏强势。中期来看,2024 年下半年 Suzano 255 万吨阔叶浆新产能预计投产,根据Suzano 公告,截至 4 月,Cerrado 项目已完成94%的建设进度,及87%的财务进度。此外,2024 年内联盛浆纸、华泰纸业分别预计有120.7、70 万吨阔叶浆待投产,北海玖龙、仙鹤分别有110、40 万吨化学浆待投产,木浆供给宽松。国内外新产能投产前后,浆价或有所调整。

    一周行情回顾

    2024 年6 月3 日至6 月7 日,上证综指下跌1.15%,深证成指下跌1.16%,创业板指下跌1.33%。分行业来看,申万轻工制造下跌5.76%,相较沪深300 指数-5.60pct,在31 个申万一级行业指数中排名30。

    轻工制造行业一周涨幅前十分别为四通股份(+10.59%)、东峰集团(+7.14%)、裕同科技(+2.41%)、顾家家居(+1.51%)、公牛集团(+0.8%)、太阳纸业(+0.07%)、*ST 金时(-0.32%)、索菲亚(-0.46%)、仙鹤股份(-1.25%)、方大新材(-1.41%),跌幅前十分别为松炀资源(-40.98%)、上海易连(-21.62%)、山东华鹏(-18.4%)、联翔股份(-15.85%)、松发股份(-14.85%)、群兴玩具(-13.59%)、宏裕包材(-13.42%)、德艺文创(-13.42%)、珠海中富(-13.33%)、中锐股份(-13.19%)。

    重点数据追踪

    家居数据追踪:1)地产数据:2024 年5 月26 日至6 月2 日,全国30 大中城市商品房成交面积229.08 万平方米,环比13.41%;100 大中城市住宅成交土地面积164.11 万平方米,环比13.87%。住宅新开工面积1.7 亿平方米,累计同比-25.6%;住宅竣工面积1.37 亿平方米,累计同比-21%;商品房销售面积2.93 亿平方米,累计同比-20.2%。

    2)原材料数据:截至2024 年5 月16 日,定制家居上游CTI 指数为1072.18,周环比-0.53%;截至2024 年5 月16 日,LTI 指数为0,周环比0%。截至2024 年6 月7 日,软体家居上游TDI 现货价为14450 元/吨,周环比-1.7%;MDI 现货价为18050 元/吨,周环比3.14%。3)销售数据:2024 年4 月,家具销售额为110 亿元,同比 1.2%;建材家居卖场销售额为1114.56 亿元,同比-32.09%。2024年5 月,家具及其零件出口金额为624240 万美元,同比16.4%。

    包装造纸数据追踪:

    1)纸浆&纸产品价格:截至2024 年6 月7 日,针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6392.86/5690.91/4050 元/吨,周环比0.08%/-0.06%/0%;废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1419/1528/2325 元/吨,周环比0%/-0.65%/0%;白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4350/3501.25/3629.4/2606.88 元/吨,周环比0%/0%/0%/0.12%;双铜纸/双胶纸价格分别为5670/5725 元/吨,周环比0%/0%;生活用纸价格为6716.67 元/吨,周环比/0%。截至2024 年6 月7 日,中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700 元/吨。2)吨盈数据:截至2024 年6 月6 日,双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-308.46/-388.54/561.78/-719.51 元/吨。3)纸类库存:截止2024 年4 月30 日,白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1670/701.6 千吨,环比2.45%/3.42%;生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1268/577 千吨,环比1.85%/10.33%;废黄板纸月度库存天数为7.6 天,环比-13.14%;保定港木浆月度库存为0 千吨,环比-100%。截止2024 年5 月31 日,青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1008/600 千吨,环比-9.27%/-1.64%;双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为495.08/383千吨,环比0.72%/0.39%;白板纸月度社会库存/企业库存分别为682.5/1063 千吨,环比5.37%/4.42%;箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1498/1759 千吨,环比-1.96%/7.37%;瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为883/1005 千吨,环比-2.32%/5.90%。

    投资建议

    1)家居:2024 年5 月17 日,央行推出四项政策措施:1)设立3000亿元保障性住房再贷款;2)降低全国层面个人住房贷款最低首付比例;3)取消全国层面个人住房贷款利率政策下限;4)下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25 个百分点。有望推动存量房装修换新,带动家居消费,建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2)造纸:行业已从2023 年10 月开始进入被动去库存周期,成品纸价格提升,纸企盈利呈现复苏迹象,板块头部企业超额收益在该阶段最为明显,随着主流文化纸厂发布6 月300 元/吨提价函,浆价上行背景下,有望继续落地,文化纸企的盈利能力将进一步修复,建议关注太阳纸业。此外,目前主动加库存阶段临近,随着涨价逻辑兑现节点来临,我们推荐关注性价比更高的低估值资产。3)包装:若此次中粮包装成功被收购,二片罐行业 CR3 将从 57%提升至 73%,行业集中度提升下,头部企业议价能力有望提升,从而带动行业整体盈利提升。4)出口:2024 年5 月,家具及其零件出口金额为443.3 亿元,同比增长19.8%;2024 年1-5 月,累计出口2125.5 亿元,同比增长20.5%。海外补库需求下,出口企业订单整体较饱和,叠加耐用品换新周期,或带动轻工行业出口景气度提升,建议关注短期业绩拐点、长期需求向好,在补库存周期下收入弹性较大的标的。

    风险提示

    宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。

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