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山西汾酒(600809):产品升级强化腰部支撑 数字化推动渠道变

2024-6-11 14:04| 发布者: 神童股手| 查看: 84| 评论: 0

摘要:   事件:根据酒业家,6 月4 日,以“深入践行汾酒复兴纲领、全面推动市场高质量发展”为主题的汾酒销售公司经销商大会在云南昆明举行。会上汾
  事件:根据酒业家,6 月4 日,以“深入践行汾酒复兴纲领、全面推动市场高质量发展”为主题的汾酒销售公司经销商大会在云南昆明举行。会上汾酒宣布,老白汾全系列开票价上调5 元/盒;青花20 全面升级,加入五码合一系统。

      老白汾拟6 月焕新+提价,强化腰部支撑。公司坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略,叠加大众消费品增长趋势,定位中端的巴拿马、老白汾增长延续。早在5 月17 日2023 年股东大会就提到,公司将成立专业化指导小组于下半年加大这两款产品的推广力度,6 月老白汾将有焕新升级的产品上市发力宴席市场,有望成为公司所有品类中增速最好的一个系列。

      省外市场布局加大,省内产品结构提升。2023 年省外实现营业收入196.59亿元(yoy+22.84%),毛利率为74.42%(yoy+0.25pct),营收占比同比提升0.52pct 至61.57%。截至2023 年底省外经销商数量为3120 家,较2022年底增加251 家。其中长江以南核心市场2023 年同比增长超30%,全国化进程进一步推进。2023 年股东大会提出2024 年汾酒在省外增长多一些,公司和当地经销商双向沟通后已确定增速指标,主要根据当地经济发展、客户终端培育情况、品类价位带而定。省内以产品结构提升为主,其中中低端玻汾往老白汾升级;青花系列中以青花20 为抓手强化产品力和性价比,青花30 向上突破,聚焦复兴版实现价值再创造,进一步促进宴席和商务消费升级。

      青花20全面升级,费用精准投放。此次经销商大会上展示了升级版青花20,瓶盖设计运用了靛青晕染手法,呈现出从青花到白瓷的自然过渡。全面加入了五码合一系统,进一步加强对渠道和价格体系的管控,瓶盖内部嵌入了RFID 芯片,并支持NFC 读取功能。随着五码合一产品的全面落地,汾享礼遇模式的抓手将更加丰富,分利模式加速转变,费用分级精准投放。

      投资建议:公司作为清香型白酒龙头,以文化活化、香型引领、国企改革试点、数智化改造等“突围”动作,积极落实汾酒复兴纲领,目前“一轮红日、五星灿烂、清香天下”的市场结构逐步形成。公司一方面以青花20 为汾酒发展基准线,向上提升青花30、青花40 产品的档次和规模,推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破,另一方面以玻汾为发展基准线,扩大清香消费群体,拉动老白汾等腰部产品的全面发展。预计公司2024-2026 年实现  营收388.38/465.76/552.4 亿元,分别同比增长22%/20%/19%;实现归母净利润131.24/160.28/194.69 亿元,分别同比增长26%/22%/21%;对应PE 估值分别为23/19/15X,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动影响,消费复苏不及预期,行业竞争加剧,青花20增长不及预期

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