| 核心要点： 上周中药Ⅱ上涨0.8%，医药板块持续回暖 上周（2024.05.06-2024.05.10）医药生物报收7804.37 点，上涨2.61%；中药Ⅱ报收7176.51 点，上涨0.8%；化学制药报收10471.11 点，上涨3.32%；生物制品报收6891.98 点，上涨2.45%；医药商业报收6035.02 点，上涨3.51%；医疗器械报收6929.04 点，上涨2.96%；医疗服务报收4854.19 点，上涨2.63%。医药板块继续回暖。自2024 年年初以来，医药生物板块累计下跌7.43%，二级子行业中，仅医药商业和中药录得正收益。 从公司表现来看，表现居前的公司有：香雪制药、康惠制药、仁和药业、葵花药业、振东制药；表现靠后的公司有：ST 百灵、*ST 大药、*ST 龙津、嘉应制药、大唐药业。 上周中药PE(ttm)28.9X，PB(lf)2.54X 上周中药板块PE 为28.9X，较前一周上升1.13X，近一年PE 最大值为33.61X，最小值为21.67X；PB 为2.54X，较前一周上升0.03X，近一年PB 最大值为3.10X，最小值为2.14X；PE处于近十年以来33.2%的分位数，PB 处于近十年以来10.2%的分位数；中药板块相对沪深300 估值溢价率为136.73%。 中药材市场近期相对平稳，部分药材价格处于顶部震荡态势上周中药材价格总指数为257.39 点，周价格定基总指数与上一周基本持平。 从中药材十二大类来看，呈现出8 涨4 跌的态势，其中，植物花类药材价格指数涨幅居首。近期中药材市场相对平稳，部分药材价格处于顶部震荡态势，中小品种波动幅度不大。目前市场需求略有下降，后续若热点品种需求缩减，价格或小幅下降。 《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》发布，中医药积极参与近期卫健委等八部委发布《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》，提出到2025 年末，全国重症医学床位（包括综合ICU 床位和专科ICU 床位）达到15 张/10 万人，可转换重症医学床位达到10 张/10 万人，相关医疗机构综合ICU 床医比达到1:0.8，床护比达到1:3。到2027 年末，全国重症医学床位达到18 张/10 万人，可转换重症医学床位达到12 张/10 万人，重症医学医疗服务资源有效扩容，区域布局更加均衡，专科服务能力显著提升。重症医学医疗服务作为医疗机构高质量发展的基础性、战略性支撑，其重要性得到进一步提高。在重症医学医疗服务能力的建设中，中医药将积极参与，通过开展中医药专业知识培训，发挥中医药在重症救治中的作用。中医药在包括新冠疫情等在内的重大公共卫生突发事件中曾经发挥了积极且重要的作用，参与重症医学医疗服务能力的建设，将有助于中医药优势的进一步发挥以及居民对中医药认识的进一步提升。 投资策略：关注中药创新和“中药+”视角下的新消费中长期来看，2024 年我们继续看好中药行业。中药行业相关政策呈现出深度上聚焦行业痛点、广度上覆盖全产业链的特点，围绕政策特点，中药行业或呈现结构性分化，符合政策特点的企业有望表现突出。创新为本、消费为翼，建议关注两大主线。 主线一：中药创新。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1 类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023 版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。 主线二：“中药+”视角下的新消费。在政策鼓励以及中药“治未病”、“纯天然”特有优势下，中药行业创新+消费双属性愈加明显，行业新增长点有望来自“中药+”视角下的新消费领域，包括零售药店终端、品牌中药及中药消费品、中药行业与多领域融合所形成的新业态等。建议关注：（1）零售药店终端的独家品种、OTC 及双跨品种及相关企业；（2）品牌中药，尤其是产业链向消费领域拓展的品牌中药；（3）向养生馆、食品饮料、康养旅游等行业探索拓展的“中药+”企业。维持行业“增持”评级。 风险提示 （1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。 |
