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低空经济行业 :通航产业迎政策利好 低空经济发展可见度提 ...

2024-4-1 12:07| 发布者: 神童股手| 查看: 56| 评论: 0

摘要:   事件:   3 月27 日,工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030 年)》(下简称为《实施方案》),提出:到2027 年,以无
  事件:

      3 月27 日,工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030 年)》(下简称为《实施方案》),提出:到2027 年,以无人化、电动化、智能化为技术特征的新型通用航空装备在城市空运、物流配送、应急救援等领域实现商业应用;到2030 年,以高端化、智能化、绿色化为特征的通用航空产业发展新模式基本建立,形成万亿级市场规模。

      投资要点:

      加快通用航空装备创新应用,能够从底层推动低空经济发展。通用航空产业是低空经济的主体,主要载体包括传统的大中型固定翼飞机、直升机等燃油驱动飞行器,以及新兴的无人机、eVTOL 等电力驱动飞行器。我国传统通航虽然保持稳步发展,但增速有所回落;新通航飞行器逐渐成为新增长引擎,并且持续迎政策利好。本次《实施方案》在2023 年6 月发布的《无人机航空器飞行管理暂行条例》及2024 年1 月发布的《民用无人驾驶航空器运行安全管理规则》基础上进一步明确提升装备供给能力和产业创新能力的具体任务,全面促进无人机和eVTOL 的规模化落地。

      航空电气化领域,电池和电机性能亟待突破,《实施方案》推动发动机、电池和航电创新。1)电池能量密度待提高:据高工锂电数据,目前成熟的eVTOL 电池能量密度仅能达到285Wh/kg,而面向城市空中交通场景的eVTOL 至少需要400Wh/kg 的航空级电池;2)电机高度依赖进口:据公司官网信息,国内航空电驱动领先企业卧龙电驱能够提供功率密度2kW-30kW 的电机,对比国外赛峰集团产品能达到500kW。《实施方案》为电池能量密度和电机功率密度提出明确目标,并推动发展低成本小型航电系统,有望实现航空器的降本增效。

      有人驾驶eVTOL 适航审定程序尚未实现标准化,《实施方案》推动新通航航空器适航审定标准发展。无人驾驶航空器适航审定参照《民用无人驾驶航空器系统适航审定管理程序》,有人驾驶eVTOL 没有特定标准,是作为特殊类型适航器以“一事一议”的模型进行审定。

      《实施方案》提出要加强针对工业级无人机以及eVTOL 的安全性和可靠性评估验证,有望推动形成新一批支撑适航审定的工业标准。

      无人机空管系统处于建设初期,《实施方案》推动低空基础设施与网络规划建设。2024 年1 月,民航局通过《民用无人驾驶航空器运行安全管理》明确无人机需单独构建自己的空管体系。民航局于2021年12 月已启用国家级信息管理系统,而区域信息管理系统及飞行服务平台方面未见明显推进。《实施方案》强调推动试点地区政府与企业在低空监管服务基础设施、网络规划建设方面协同,鼓励企业建设飞行服务系统,有望加速无人机空管体系的完善。

      匹配产业发展进度以及《实施方案》重点应用示范领域,我们认为低空经济应用短期看物流配送、应急救援和旅游观光,中期看城市空中交通。《实施方案》明确到2027 年,应急救援、物流配送将实现规模化应用,城市空中交通实现商业化运行,形成20 个以上可复制、可推广的典型应用示范。产业落地方面,美团、顺丰、讯蚁无人机均已从试点试验过渡至常态化运营阶段;亿航EH216-S 及峰飞V2000CG 完成TC 取证,将率先打开eVTOL 旅游观光、物流运输及应急救援市场。其余头部企业载人产品预计于2026 年完成取证,此后“空中的士”试点有望逐步推进。低空经济在打开城市空中交通市场后具有较大的发展潜力。据《实施方案》目标,2030 年,低空经济市场规模将达到万亿级别。

      行业评级及投资策略建议关注有望实现国产替代的零部件厂商、能够参与低空基建的厂商以及订单可见度高的eVTOL 整机厂,包括1)航空级电机领先制造商卧龙电驱(600580.SH);2)民航空管龙头莱斯信息(688631.SH)、川大智胜(002253.SZ)、空管基础设施龙头四川九洲(000801.SZ);3)eVTOL 整机厂亿航智能(EH.O)、Joby Aviation(JOBY.N)、Lilium N.V.(LILM.O)、Archer Aviation(ACHR.N)。首次覆盖,给予低空经济行业推荐评级。

      重点关注个股卧龙电驱(600580.SH)、莱斯信息(688631.SH)、川大智胜(002253.SZ)、四川九洲(000801.SZ)、亿航智能(EH.O)、Joby Aviation(JOBY.N)、Lilium N.V.(LILM.O)、Archer Aviation(ACHR.N)。

      风险提示无人机由常态化运营向规模化落地的过渡进展不及预期、载人eVTOL 取证进度不及预期、核心技术迭代不及预期、基础设施落地进度不及预期、重点关注公司盈利预测不及预期。

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