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江阴银行(002807):息差韧性较强 资产质量扎实

2024-4-1 12:05| 发布者: 神童股手| 查看: 43| 评论: 0

摘要:   事件:   江阴银行公布23 年报,23 年实现营收38.65 亿元,同比+2.25%,增速较前三季度+1.81PCT;归母净利润18.88 亿元,同比+16.83%,增速较前三季度+ ...
  事件:

      江阴银行公布23 年报,23 年实现营收38.65 亿元,同比+2.25%,增速较前三季度+1.81PCT;归母净利润18.88 亿元,同比+16.83%,增速较前三季度+1.68PCT。

      深耕江阴当地,信贷投放强劲

      23 年全年利息净收入同比-6.63%,增速较前三季度-1.09PCT。从信贷投放来看,截至23 年末,江阴银行贷款余额为1153.52 亿元,同比+11.85%,增速较前三季度-0.17PCT,信贷投放快于整体金融机构。信贷投放表现较好,主要系对公信贷增长较好。23 年江阴银行新增贷款122.24 亿元,其中对公贷款新增96.04 亿元,占比达到78.57%。从贷款投放区域来看,截至23 年末,江阴银行在江阴地区贷款余额占比为68.01%,较年中+1.30PCT。

      息差展现较强韧性,活期存款占比提升

      从净息差来看,江阴银行23 年全年净息差为2.06%,较三季度末-1BP,主要受到资产端拖累。江阴银行23 年生息资产平均收益率为3.92%,较上半年-14BP,主要系贷款收益率下行。江阴银行23 年贷款平均收益率为4.47%,较上半年-21BP,预计主要系基准利率下行及存量按揭利率调整影响。计息负债平均成本率为2.07%,较上半年-1BP,预计主要系存款结构改善。截至23 年末,江阴银行活期存款率为30.29%,较三季度末+1.51PCT。

      核销力度明显提升,资产质量持续夯实

      静态来看,截至23 年末,江阴银行不良率、关注率分别为0.98%、1.06%,较三季度末分别-0BP、-1BP。逾期率为1.19%,较年中-26BP。资产质量改善,主要系公司持续加大核销力度,不断做实资产质量。23 年江阴银行核销贷款13.27 亿元,同比+125.00%。动态来看,江阴银行23 年不良生成率为1.40%,较上半年+41BP,不良生成压力有所提升,预计主要系零售端扰动。拨备方面,截至23 年末,江阴银行拨备覆盖率为409.46%,风险抵补能力充足。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为41.57、45.03、50.29 亿元,同比增速分别为+7.55%、+8.32%、+11.68%,3 年CAGR 为9.17%。归母净利润分别为20.97、23.47、26.65 亿元,同比增速分别为+11.08%、+11.89%、+13.56%,3 年CAGR 为12.17%。鉴于公司区位优势显著、资产质量优异,我们维持目标价5.66元,维持为“买入”评级。

      风险提示:稳增长不及预期,资产质量恶化。

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