2023 年10 月社零同比+7.6%,社会消费持续恢复国家统计局发布2023 年10 月社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。2023年1-10 月我国社零总额为385440 亿元(+6.9%),除汽车以外的零售额346472亿元(+7.0%);其中10 月社零总额为43333 亿元(+7.6%),除汽车以外的零售额39198 亿元(+7.2%)。我们测算得2023 年1-10 月/10 月社零总额两年复合增速分别为+3.7%/+3.5%,基本保持稳健。分地域看,10 月城镇、乡村消费品零售额同比分别+7.4%/+8.9%。社会消费有望持续修复,建议关注高景气赛道下,竞争优势、品牌势能边际提升的优质龙头品牌公司。 必选消费品类表现稳健,可选消费品类中金银珠宝延续稳健增长价格因素方面,2023 年10 月CPI 同比-0.2%(环比-0.2pct),其中食品类CPI-4.0%(环比-0.8pct)。商品消费方面,10 月商品零售38533 亿元(+6.5%),分品类看: 必选消费方面,粮油食品、饮料、烟酒10 月同比分别+4.4%/+6.2%/+15.4%,测算得两年复合增长分别为+6.3%/+5.1%/+7.0%,表现稳健;可选消费方面,化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、文化办公用品10 月分别同比+1.1%/+10.4%/+7.5%/+7.7%,两年复合增长分别为-1.3%/+3.6%/-0.3%/+2.7%,金银珠宝、文化办公用品表现良好,化妆品则持续承压。此外,10 月餐饮收入4800亿元(+17.1%),两年复合增速+3.7%,线下接触型消费持续恢复。 线上渗透率有所提升,线下业态持续复苏 线上渠道方面,2023 年1-10 月全国网上零售额122915 亿元(+11.2%),其中实物商品网上零售额103010 亿元(+8.4%),占社零总额比重为26.7%(环比1-9月+0.3pct);其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+11.3%/+7.6%/+8.2%。 10 月23 日京东平台已开启2023 年双11 现货销售,活动首周近30 个品牌销售超10 亿元。线下渠道方面,2023 年1-10 月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别-0.6%/+7.3%/+7.2%/+4.7%/+3.6%,较1-9 月累计增速分别-0.2pct/-0.2pct/-0.5pct/+0.4pct/+0.5pct;此外中华全国商业信息中心数据显示,全国50 家重点大型零售企业(以百货业态为主)10 月零售额同比+10.1%(环比+4.2pct),线下业态持续复苏。 建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司投资建议方面,建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司,重点三条投资主线:(1)黄金珠宝板块长期看头部集中是主旋律,而产品研发和信息化能力是未来更值得关注的品牌竞争要素,重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。 (2)医美板块长期看行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变,利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头,重点推荐爱美客、朗姿股份,受益标的科笛-B。(3)化妆品板块温和复苏、品牌端持续分化,建议关注强α国货美妆公司,重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达,受益标的润本股份。 风险提示:消费复苏不及预期;企业经营成本费用提升。 |